- \n
- Angegebene Durchschnittsz\u00f6lle: 18,3 %, gewichtet nach Importen; der tats\u00e4chliche Anstieg des Zollsatzes d\u00fcrfte jedoch eher bei 12,6 Prozentpunkten liegen, da f\u00fcr Importe im Wert von etwa 1.000 Milliarden US-Dollar (ein Drittel des Gesamtvolumens) Ausnahmen erwartet werden, darunter:<\/li>\n<\/ul>\n\n
o USMCA-konforme Produkte (Mindestanteil an lokalen Bestandteilen)<\/p>\n\n
o Von der SEC untersuchte Produkte (Kupfer, Holz, Pharmazeutika, Halbleiter, kritische Mineralien)<\/p>\n\n
o Energieprodukte<\/p>\n\n
o Produkte mit einem US-Anteil von mindestens 20 %<\/p>\n\n
- \n
- Zweite Tarifrunde ist f\u00fcr den 9. April vorgesehen:<\/li>\n<\/ul>\n\n
o Z\u00f6lle, die sich nach dem bilateralen Handelsdefizit richten<\/p>\n\n
o M\u00f6gliche Erh\u00f6hungen um bis zu 45 % f\u00fcr L\u00e4nder wie Vietnam<\/p>\n\n
o M\u00f6gliche Einf\u00fchrung eines Mindeststeuersatzes von 10 %<\/p>\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-25.png\")
<\/figure>\n\nUnsere Einsch\u00e4tzung der Lage:<\/h3>\n\n
Die gestrigen Ank\u00fcndigungen bedeuten nicht das Ende dieser protektionistischen Phase. Im Gegenteil, sie <\/p>\n\n
ebnen den Weg f\u00fcr intensivere bilaterale Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten.<\/p>\n\n
Daher kommt es nicht so sehr auf die H\u00f6he der Tarife (10 % oder 20 %) an, sondern darauf, wer in der Lage sein wird, diese<\/p>\n\n
den Preis nach unten neu zu verhandeln und wie lange dies dauern wird.<\/p>\n\n
Im Falle eines Ausverkaufs w\u00e4re dies unserer Ansicht nach in erster Linie eine Kaufgelegenheit \u2013 sowohl aus den im Folgenden dargelegten technischen Gr\u00fcnden, die f\u00fcr den Anleihemarkt spezifisch sind, als auch, weil alle Analysen auf denselben Schluss hinweisen: Nichts davon scheint strukturell von Dauer zu sein.<\/p>\n\n
\u201eDer eigentliche Schmerz dieses Ereignisses wird darin bestehen, dass das Abkommen \u00fcber die Kapitalstr\u00f6me, das wir mit dem Rest der Welt hatten, zerbricht\u201c, erkl\u00e4rte Herr Blitz. \u201eDie Vorstellung, man k\u00f6nne den Handel unterbrechen, ohne dabei den Kapitalfluss zu unterbrechen, ist eine Illusion.\u201c <\/p>\n\n
Welche Folgen hat dies?<\/h3>\n\n
Vor diesem Hintergrund haben sich die Anleger weltweit von risikoreichen Anlagen abgewendet, was \u00fcber einen gleitenden Zeitraum von einer Woche zu einem Anstieg der Rendite 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen um etwa 30 Basispunkte und der Rendite deutscher Bundesanleihen um 13 Basispunkte f\u00fchrte.<\/p>\n\n
Auch die Rohstoffe, darunter Erd\u00f6l, reagierten aufgrund eines erheblichen<\/p>\n\n
Anpassung der Prognosen f\u00fcr das weltweite Wachstum.<\/p>\n\n
Welche Risiken und welche L\u00f6sungsans\u00e4tze?<\/h3>\n\n
Wie stets im Anleihemanagement halten wir es f\u00fcr unerl\u00e4sslich, klar zwischen den<\/p>\n\n
verschiedene Risikoarten:<\/p>\n\n
- \n
- erstens das Kreditrisiko, d.\u202fh. die F\u00e4higkeit eines Unternehmens, seine Schulden zu begleichen (Bonit\u00e4t);<\/li>\n<\/ul>\n\n
- \n
- zweitens das Liquidit\u00e4tsrisiko, das entstehen kann, wenn sich ein Unternehmen auf einem Markt im \u201eRisk-off\u201c-Modus refinanzieren muss, auf dem der Zugang vor\u00fcbergehend eingeschr\u00e4nkt ist;<\/li>\n\n\n\n
- schlie\u00dflich das Risiko von Kursschwankungen (Mark-to-Market), das mit einer allgemeinen Neubewertung des Risikopreises verbunden ist und in keinem direkten Zusammenhang mit der Bonit\u00e4t der Emittenten steht.<\/li>\n<\/ul>\n\n
Kreditrisiko: Derzeit noch begrenzte Auswirkungen<\/h3>\n\n
Einerseits stellen wir aus makro\u00f6konomischer Sicht fest, dass diese neue Runde von Z\u00f6llen nicht speziell gegen Schwellenl\u00e4nder gerichtet ist, sondern globale Auswirkungen hat.<\/p>\n\n
Insbesondere stellen wir fest, dass die beiden Regionen, die am st\u00e4rksten von der Zollpolitik Washingtons betroffen sind, Asien und die Europ\u00e4ische Union sind \u2013 zwei geografische Gebiete, in denen wir letztlich kein nennenswertes Engagement in unseren Portfolios haben \u2013, und dass Lateinamerika sowie die Region Afrika\u2013 Naher Osten, die mehr als drei Viertel des Engagements unseres Anleihenportfolios ausmachen, offenbar weniger im Fokus der US-Regierung stehen.<\/p>\n\n
Es sei zudem daran erinnert, dass in den meisten Schwellenl\u00e4ndern die Handelsvorherrschaft der Vereinigten Staaten nicht so stark ist, wie sie es fr\u00fcher war oder wie sie heute gegen\u00fcber den Industriel\u00e4ndern sein k\u00f6nnte. Der Anteil Chinas an den Exporten der Schwellenl\u00e4nder ist auf Kosten der Vereinigten Staaten erheblich gestiegen (abgesehen von einigen Ausnahmen wie Mexiko). <\/p>\n\n
Was andererseits das direkte Kreditrisiko der Unternehmen aus Schwellenl\u00e4ndern im Zusammenhang mit den Z\u00f6llen betrifft, so ist zun\u00e4chst festzuhalten, dass der Anteil der Unternehmen, die unmittelbar von den Z\u00f6llen betroffen sind, sehr gering ist. Laut JP Morgan w\u00e4ren nur 28 % der Unternehmen im CEMBI BD (Index f\u00fcr aufstrebende Unternehmen) erheblich betroffen, w\u00e4hrend 60 % lediglich minimale direkte Auswirkungen zu sp\u00fcren bek\u00e4men. <\/p>\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-24.png\")
<\/figure>\n\nDar\u00fcber hinaus sei daran erinnert, dass die Bilanzen von aufstrebenden Unternehmen von vornherein recht solide sind und dass das \u00e4u\u00dferst breit gef\u00e4cherte Anlageuniversum mit mehr als 60 L\u00e4ndern und 13 Sektoren f\u00fcr Anleiheinvestoren, die nach spezifischen Wachstumsfaktoren suchen, einen Vorteil hinsichtlich Diversifizierung und Dekorrelation darstellt.<\/p>\n\n
Tats\u00e4chlich ist die finanzielle Solidit\u00e4t der Emittenten das zentrale Element der Anlage These f\u00fcr diese Anlageklasse. Die mit den Tarifen verbundenen Folgen \u2013 seien sie nun direkt oder indirekt \u2013 stellen die F\u00e4higkeit der Unternehmen, ihren Schuldenverpflichtungen nachzukommen, nicht in Frage. Im Falle eines Schocks werden zun\u00e4chst die Aktion\u00e4re die Auswirkungen zu sp\u00fcren bekommen, und zwar durch eine m\u00f6gliche Korrektur der Gewinnprognosen und der Bewertungskennzahlen. Anschlie\u00dfend werden die soliden Margen und der moderate Verschuldungsgrad es den Unternehmen erm\u00f6glichen, den Gegenwind zu bew\u00e4ltigen. Erst als letztes Mittel und in Extremf\u00e4llen k\u00f6nnten diese Spannungen zu einem Solvenzproblem werden. Zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt rechnen wir nicht mit einem solchen Szenario. <\/p>\n\n
Die Unternehmen in unserem Portfolio weisen eine moderate Verschuldung sowie dank hoher operativer Margen eine solide F\u00e4higkeit auf, Kostensteigerungen aufzufangen. Dieser strukturelle Vorteil ist in einer Phase des Konjunkturumschwungs entscheidend. Sollte sich das makro\u00f6konomische Umfeld verschlechtern, sind die Unternehmen aus den Schwellenl\u00e4ndern unserer Einsch\u00e4tzung nach insgesamt besser aufgestellt, als gemeinhin angenommen wird, um damit umzugehen. <\/p>\n\n
Nettoverschuldungsquoten der HY-Emittenten (Quelle: JP Morgan)<\/h3>\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-23.png\")
<\/figure>\n\nSchuldenbedienung (EBITDA \/ Zinsen) von Unternehmen aus Schwellenl\u00e4ndern (Quelle: JP Morgan)<\/h3>\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/image-22.png\")
<\/figure>\n\nLiquidit\u00e4tsrisiko: Die Auswirkungen sind begrenzt, da sogenannte \u201eRefinanzierungswertpapiere\u201c<\/strong> keinen zentralen Bestandteil unseres Portfolios darstellen. Wir bevorzugen Emittenten, deren F\u00e4lligkeiten gut gesteuert sind und die zur Gew\u00e4hrleistung ihrer operativen Kontinuit\u00e4t nicht auf einen unmittelbaren Marktzugang angewiesen sind. <\/p>\n\n
Volatilit\u00e4tsrisiko<\/strong> (Mark-to-Market): In unserem Fall handelt es sich hierbei eher um eine Frage der Marktstimmung als der Fundamentaldaten.<\/p>\n\n
Die derzeitige Volatilit\u00e4t kann zu einer vor\u00fcbergehenden Ausweitung der Spreads f\u00fchren, die kein Insolvenzrisiko widerspiegelt, sondern vielmehr eine allgemeine Neubewertung des Risikopreises darstellt. Dieses Ph\u00e4nomen kann Kettenreaktionen ausl\u00f6sen, angefangen beim Segment der US-High-Yield-Anleihen, aber auch bei den Rohstoffpreisen und den Spreads von Staatsanleihen der L\u00e4nder, die am anf\u00e4lligsten f\u00fcr eine Korrektur des globalen Wachstums sind. In mehreren F\u00e4llen k\u00f6nnten Haushaltsentwicklungen, die bisher dank eines robusten Wachstums als akzeptabel galten, neu bewertet werden, sollte sich diese Dynamik umkehren. <\/p>\n\n
Als Long-Only-Fonds k\u00f6nnen wir das Mark-to-Market-Risiko nicht vollst\u00e4ndig neutralisieren, ebenso wie keine aktive Strategie behaupten kann, nachhaltig Alpha zu generieren, ohne ein gewisses Risiko einzugehen.<\/p>\n\n
Wie bereits erw\u00e4hnt, gehen wir davon aus, dass wir \u2013 dank der strengen Auswahlkriterien unseres Anlageuniversums \u2013 weder hinsichtlich der Bonit\u00e4t noch der Liquidit\u00e4t nennenswerten Kreditrisiken ausgesetzt sind. Allerdings sind wir nicht vor einer Anpassung der Bewertungsniveaus gefeit, die entweder vor\u00fcbergehend sein kann (im Falle einer Normalisierung des Risikos oder der Marktstimmung) oder \u2013 wenn auch in geringerem Ausma\u00df \u2013 l\u00e4ngerfristig bestehen bleiben kann (um ein neues Risikoumfeld einzupreisen). <\/p>\n\n
Dieses Risiko der Preisvolatilit\u00e4t muss im Kontext der dem Anleihemarkt eigenen Logik betrachtet werden: Sofern kein konkreter Anstieg des Ausfallrisikos vorliegt, ist jeder Kursr\u00fcckgang als Kaufgelegenheit zu betrachten, da die Anleihe \u00fcber das verf\u00fcgt, was man als \u201eElastizit\u00e4t der R\u00fcckkehr zum Nennwert\u201c bezeichnen k\u00f6nnte, d.\u202fh. eine nat\u00fcrliche Tendenz, zu ihrem R\u00fcckzahlungswert bei F\u00e4lligkeit zur\u00fcckzukehren.<\/p>\n\n
Dieses Mark-to-Market-Risiko haben wir bereits seit mehreren Monaten vollst\u00e4ndig in unsere Portfoliostruktur integriert, wie wir in unseren j\u00fcngsten Pr\u00e4sentationen zu unserem \u201eOutlook 2025\u201c dargelegt haben. Dementsprechend haben wir unsere Positionierung angepasst, indem wir die Bonit\u00e4t gest\u00e4rkt, die Duration verk\u00fcrzt, unseren Liquidit\u00e4tsbestand erh\u00f6ht und unsere Engagements weiter diversifiziert haben. <\/p>\n\n
Unsere derzeitige Positionierung ist defensiv, aber opportunistisch, und umfasst:<\/p>\n\n
- \n
- Eine Verringerung der mit \u201eB\u201c bewerteten Engagements zugunsten von \u201eBB\u201c-Ratings<\/li>\n\n\n\n
- Eine Verk\u00fcrzung der Duration des IVO EMCD (von 4,5 auf derzeit ca. 3,7)<\/li>\n\n\n\n
- Eine komfortable Liquidit\u00e4tsreserve (derzeit bei etwa 8 %)<\/li>\n\n\n\n
- Eine st\u00e4rkere L\u00e4nderdiversifizierung<\/li>\n\n\n\n
- Die Beibehaltung eines hohen Carry-Ertrags im Anleiheportfolio (\u00fcber 9 % in USD zum 3.4.2025), der als wirksamer Volatilit\u00e4tsd\u00e4mpfer fungiert<\/li>\n<\/ul>\n\n
Lassen Sie uns noch einen weiteren wichtigen Kontextaspekt zum Mark-to-Market-Risiko im Jahr 2025 hinzuf\u00fcgen: Die in unseren Anleihen enthaltene Komponente \u201eZinssatz f\u00fcr US-Staatsanleihen\u201c.<\/p>\n\n
Da unsere Wertpapiere auf US-Dollar lauten (wobei das Wechselkursrisiko f\u00fcr Anleger in Euro vollst\u00e4ndig abgesichert ist), setzt sich ihre Rendite wie folgt zusammen:<\/p>\n\n
- \n
- der Rendite von US-Treasuries (risikofreier Zinssatz),<\/li>\n\n\n\n
- des Staatsanleihe-Spreads des Landes, in dem der Emittent seinen Sitz hat,<\/li>\n\n\n\n
- sowie in den meisten F\u00e4llen eines Unternehmens-Spreads (oft als \u201eSpread-to-Sovereign\u201c<\/em> bezeichnet).<\/li>\n<\/ul>\n\n
Diese derzeit hohe Treasury-Komponente (etwa 4 % bei einer Laufzeit von 5 Jahren) spielt eine wichtige Rolle f\u00fcr die Widerstandsf\u00e4higkeit des Portfolios gegen\u00fcber einer m\u00f6glichen Preisvolatilit\u00e4t:<\/p>\n\n
- \n
- Makro\u00f6konomische D\u00e4mpfungswirkung: Der j\u00fcngste Wandel in der Einsch\u00e4tzung des globalen Wachstums (mit zunehmenden Bef\u00fcrchtungen hinsichtlich einer Konjunkturabk\u00fchlung) f\u00fchrt zu einem R\u00fcckgang der US-Zinsen, der die Sorgen im Zusammenhang mit der Inflation und den Z\u00f6llen ausgleicht. Im Gegensatz zum Zeitraum 2008\u20132022, in dem Anleihen \u00fcberwiegend \u00fcber den Spread bewertet wurden (ohne nennenswerte Zinskomponente), verleiht das derzeitige Vorhandensein einer echten Anleihebasis mit \u201erisikofreien\u201c Zinsen dem Anleiheprodukt wieder seine Funktion als Absicherung und makro\u00f6konomischer Stabilisator. <\/li>\n\n\n\n
- Auswirkung auf die Gesamtrendite: Diese Treasury-Komponente tr\u00e4gt automatisch dazu bei, die Gesamtrendite unserer Anleiheportfolios zu steigern. Wie jedoch h\u00e4ufig betont wird, ist der Carry nach wie vor der beste Volatilit\u00e4tsd\u00e4mpfer in einem Anleiheportfolio. <\/li>\n<\/ol>\n\n
Regionaler Fokus:<\/h3>\n\n
Asien:<\/strong> Wir sind in dieser Region nur in begrenztem Umfang engagiert (7,7 % des Portfolios), haupts\u00e4chlich in Indien, wobei der Anteil in China lediglich 1,2 % betr\u00e4gt (basierend auf ganz spezifischen Anlagehypothesen). In der Vergangenheit st\u00fctzten sich die asiatischen L\u00e4nder weitgehend auf ein protektionistisches und exportorientiertes Modell, wodurch erhebliche Handels\u00fcbersch\u00fcsse gegen\u00fcber den Vereinigten Staaten erzielt wurden. Am st\u00e4rksten von diesen neuen Z\u00f6llen betroffen sind Vietnam, Taiwan und S\u00fcdkorea (wo wir kein Engagement haben), da deren Exporte zwischen 40 % und 83 % des BIP ausmachen und die Vereinigten Staaten bis zu 30 % ihrer Produktion abnehmen. Im Gegensatz dazu sind die Volkswirtschaften Indonesiens, Indiens und Chinas st\u00e4rker auf die Binnennachfrage ausgerichtet (nur 10 bis 15 % des BIP entfallen auf den Au\u00dfenhandel) und d\u00fcrften daher weniger direkt betroffen sein. <\/p>\n\n
Lateinamerika<\/strong>: Unsere Flaggschiff-Strategie ist zu 47 % in lateinamerikanischen Krediten engagiert. Die von Trump angek\u00fcndigten Z\u00f6lle sind f\u00fcr die Region relativ harmlos: Exporte im Rahmen des USMCA sind davon ausgenommen, und f\u00fcr den Rest Lateinamerikas gilt ein auf 10 % begrenzter Zollsatz. Insgesamt bewerten wir diese Entwicklung f\u00fcr Brasilien und Mexiko als relativ leicht positiv. Innerhalb der Region sind Chile und Peru aufgrund ihrer Rohstoffexporte nach China (vor allem Kupfer) anf\u00e4lliger; wir verf\u00fcgen jedoch \u00fcber kein Engagement in Bergbauunternehmen der Region und nur ein sehr geringes Engagement in Chile und Peru. Angesichts der moderaten H\u00f6he der Z\u00f6lle f\u00fcr Lateinamerika erscheinen zudem die Risiken von Vergeltungsma\u00dfnahmen ebenfalls begrenzt. <\/p>\n\n
Engagement im Energiesektor:<\/strong> Unsere Flaggschiff-Strategie weist ein Engagement von 20,3 % (Stand: 31.03.2025) in Krediten des \u00d6l- und Gassektors auf. Wir weisen darauf hin, dass Energieprodukte von den j\u00fcngsten Zinsank\u00fcndigungen ausgenommen sind. Die Abw\u00e4rtskorrektur der globalen Wachstumsprognosen wird sich jedoch negativ auf die \u00d6lnachfrage auswirken. Genauer gesagt gehen wir davon aus, dass die weltweite \u00d6lnachfrage im Jahr 2025 um 200.000 bis 300.000 Barrel pro Tag unter dem prognostizierten Wachstum von 1,2 Millionen Barrel pro Tag liegen k\u00f6nnte, was kurzfristig einen Abw\u00e4rtsdruck auf die \u00d6lpreise aus\u00fcben w\u00fcrde. <\/p>\n\n
Vor diesem Hintergrund sind wir der Ansicht, dass das IVO-EMCD-Portfolio in kreditanlagetechnischer Hinsicht grunds\u00e4tzlich widerstandsf\u00e4hig bleiben wird, auch wenn wir bei diesem gegen\u00fcber \u00d6l exponierten Energiesegment negative Marktwertver\u00e4nderungen beobachten.<\/p>\n\n
Es ist anzumerken, dass fast 12 % unseres Engagements von 20 % im Energiesektor durch Kredite gemildert werden, die folgende Vorteile bieten:<\/p>\n\n
- \n
- langfristige Festpreisvertr\u00e4ge,<\/li>\n\n\n\n
- Aktivit\u00e4ten im Bereich der Erd\u00f6ldienstleistungen mit mittelfristigen Vertr\u00e4gen (die weniger anf\u00e4llig f\u00fcr Schwankungen des Roh\u00f6lpreises sind),<\/li>\n\n\n\n
- oder mit Theorien zur Souver\u00e4nit\u00e4t, und nicht direkt mit der Volatilit\u00e4t des \u00d6lpreises.<\/li>\n<\/ul>\n\n
F\u00fcr die verbleibenden 8 % des Portfolios, die st\u00e4rker von der Volatilit\u00e4t des \u00d6lpreises betroffen sind, bevorzugen wir defensive Emittenten mit soliden Fundamentaldaten, niedrigen Produktionskosten und der F\u00e4higkeit, \u00fcber den gesamten Konjunkturzyklus hinweg Cashflows zu generieren.<\/p>\n\n
Obwohl dieses Segment einer Bewertungsvolatilit\u00e4t (Mark-to-Market) ausgesetzt sein d\u00fcrfte, sind wir davon \u00fcberzeugt, dass die fundamentale Qualit\u00e4t der Emittenten dazu beitragen wird, das Kreditrisiko zu begrenzen. Diese \u00dcberzeugung st\u00fctzt sich insbesondere auf unsere Erfahrungen w\u00e4hrend des \u00d6lpreisschocks im April 2020 \u2013 einem Zeitraum, in dem der Brent-Preis Tiefstst\u00e4nde erreichte (bis zu 20 $ gegen\u00fcber heute etwa 70 $) \u2013 sowie auf die darauf folgende Erholungsphase. <\/p>\n\n
Fazit: Aktive Vorsicht und Suche nach Chancen<\/h2>\n\n
Wir bleiben wachsam gegen\u00fcber m\u00f6glichen allgemeinen \u201eRisk-off\u201c-Entwicklungen. Im Anleihebereich ist jedoch jeder Kursr\u00fcckgang \u2013 sofern kein Anstieg des Ausfallrisikos vorliegt \u2013 als Kaufgelegenheit zu betrachten: Da die Anleihe \u00fcber das verf\u00fcgt, was man als \u201eR\u00fcckkehr zum Nennwert\u201c bezeichnen k\u00f6nnte, d.\u202fh. eine nat\u00fcrliche Tendenz, zu ihrem R\u00fcckzahlungswert bei F\u00e4lligkeit zur\u00fcckzukehren. <\/p>\n\n
Im Gegensatz zu Aktien unterliegen Anleihen keinen externen, nicht beeinflussbaren Faktoren, die die Kurse nachhaltig belasten k\u00f6nnten. Da sie eine festgelegte Laufzeit und einen vertraglich festgelegten R\u00fcckzahlungswert haben, stellen sie eine einzigartige Anlage dar, die man halten sollte, wenn der Markt sie zu reduzierten Preisen anbietet. <\/p>\n\n
In diesem Zusammenhang:<\/h3>\n\n
- \n
- Wir behalten die Marktentwicklung weiterhin im Blick.<\/li>\n\n\n\n
- Wir beabsichtigen, unsere Liquidit\u00e4t durch den Verkauf bestimmter unrentabler Gesch\u00e4ftsbereiche zu st\u00e4rken, um uns rasch neu positionieren zu k\u00f6nnen.<\/li>\n\n\n\n
- Auch wenn es sich nicht um einen Absolute-Return-Fonds handelt, der Derivate einsetzt, bleibt es unser Ziel, die relative Wertentwicklung in Stressphasen zu sichern, indem wir die widerstandsf\u00e4higsten Positionen gegen diejenigen austauschen, die vor\u00fcbergehend vom Ausverkauf betroffen sind.<\/li>\n<\/ul>\n\n
Unser Portfolio ist so strukturiert, dass es Turbulenzen mit Umsicht und Widerstandsf\u00e4higkeit begegnen kann. Bis heute sind die Fundamentaldaten weiterhin solide, und unsere geografische sowie qualitative Ausrichtung stellt in diesem neuen Marktumfeld einen Vorteil dar. <\/p>\n\n
Wir danken Ihnen f\u00fcr Ihr erneutes Vertrauen und stehen Ihnen f\u00fcr einen Austausch jederzeit gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n
IVO-TEAM<\/em><\/p>\n\n
HAFTUNGSAUSSCHLUSS: DIESES DOKUMENT STELLT KEINE FINANZBERATUNG DAR:<\/h2>\n\n
Die hier dargelegten Informationen spiegeln die Meinung von IVO Capital Partners zum Zeitpunkt dieser Ver\u00f6ffentlichung wider. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Finanzberatung zu verstehen oder auszulegen. Es wurde ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken bereitgestellt, stellt keine Werbung dar und darf nicht als Aufforderung, Angebot, Einladung oder Anreiz zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder damit verbundenen Finanzinstrumenten in irgendeiner Rechtsordnung ausgelegt werden. VERTRAULICHKEIT: Die Informationen sind streng vertraulich und d\u00fcrfen weder direkt noch indirekt vervielf\u00e4ltigt, weiterverbreitet, offengelegt oder an andere Personen weitergegeben werden. Es ist Ihnen untersagt, solche Inhalte zu kopieren, zu vervielf\u00e4ltigen, zu verbreiten, zu ver\u00f6ffentlichen, anzuzeigen, auszuf\u00fchren, zu \u00e4ndern, abgeleitete Werke davon zu erstellen, zu \u00fcbertragen oder in irgendeiner Weise zu verwerten, ebenso wie es Ihnen untersagt ist, einen Teil dieser Inhalte \u00fcber ein Netzwerk, einschlie\u00dflich eines lokalen Netzwerks, zu verbreiten, ihn zu verkaufen oder zum Verkauf anzubieten oder diesen Inhalt zum Aufbau einer Datenbank jeglicher Art zu verwenden. <\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Sehr geehrte Anleger, Die j\u00fcngsten Entwicklungen im Zusammenhang mit der Einf\u00fchrung neuer Z\u00f6lle durch die Trump-Regierung haben die Handelsspannungen wieder angefacht und die Unsicherheit an den M\u00e4rkten verst\u00e4rkt. Diese Situation wirft Fragen hinsichtlich des weltweiten Wachstumskurses, des Rezessionsrisikos in den Vereinigten Staaten und der k\u00fcnftigen Inflationsdynamik auf, was sich in unterschiedlicher Weise auf die US-Zinsen […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":11260,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[173],"tags":[],"class_list":["post-11238","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-einblicke-in-die-kapitalanlage"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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