{"id":11422,"date":"2026-06-22T11:55:32","date_gmt":"2026-06-22T11:55:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ivocapital.com\/2026\/06\/22\/usbekistan-die-neue-seidenstrasse-gold-reformen-und-chancen\/"},"modified":"2026-09-01T13:44:21","modified_gmt":"2026-09-01T13:44:21","slug":"usbekistan-die-neue-seidenstrasse-gold-reformen-und-chancen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ivocapital.com\/de\/2026\/06\/22\/usbekistan-die-neue-seidenstrasse-gold-reformen-und-chancen\/","title":{"rendered":"Usbekistan \u2013 Die neue Seidenstra\u00dfe: Gold, Reformen und Chancen"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Ein von Reformen getriebener Grenzmarkt mit sich verbessernden Fundamentaldaten<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seit 2016 hat das Land ein umfassendes Reformprogramm auf den Weg gebracht, das seinen makro\u00f6konomischen Rahmen und seine Standards der Regierungsf\u00fchrung neu gestaltet. Seitdem ist die Wirtschaft um durchschnittlich 5,8 % pro Jahr gewachsen, gest\u00fctzt durch eine solide Binnennachfrage, stetige Investitionsstr\u00f6me und eine verst\u00e4rkte Integration in die Weltwirtschaft. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00fcr Anleger, die eine Diversifizierung \u00fcber die bereits ges\u00e4ttigten M\u00e4rkte der Schwellenl\u00e4nder hinaus anstreben und nach Wertpotenzial bei noch wenig abgedeckten Krediten suchen, bietet das Land eine seltene Kombination: sich verbessernde makro\u00f6konomische Fundamentaldaten, eine glaubw\u00fcrdige Reformagenda und eine wachsende Pipeline an Unternehmensemittenten, gest\u00fctzt durch den strategischen Willen des Staates, privates Kapital anzuziehen.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Die Sichtweise von IVO Capital Partners<\/strong><\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Der Reformkurs des Staates bietet den f\u00fchrenden Unternehmen des Landes implizite Unterst\u00fctzung. Die hohe staatliche Beteiligung in Verbindung mit einer aktiven Reform der Unternehmensf\u00fchrung verringert das Risiko im Vergleich zu vielen anderen Schwellenl\u00e4ndern erheblich. <\/li>\n\n\n\n<li>Goldreserven sorgen f\u00fcr makro\u00f6konomische Stabilit\u00e4t und eine solide Au\u00dfenliquidit\u00e4t \u2013 entscheidende Vorteile in einem volatilen globalen Umfeld.<\/li>\n\n\n\n<li>Usbekistan ist in internationalen Portfolios nach wie vor relativ unterrepr\u00e4sentiert, gewinnt jedoch auf dem Markt zunehmend an Bedeutung<\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Sich verbessernde makro\u00f6konomische Fundamentaldaten<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eine anhaltende Wachstumsdynamik<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Usbekistan verzeichnet ein anhaltendes Wirtschaftswachstum mit einer seit 2017 bestehenden durchschnittlichen j\u00e4hrlichen Wachstumsrate von 5,8 % und \u00fcbertrifft damit seine Vergleichsl\u00e4nder* in der Gemeinschaft Unabh\u00e4ngiger Staaten (GUS), deren Durchschnitt bei 4,7 %** liegt. Diese Dynamik wird getragen von der Goldf\u00f6rderung und den Goldexporten, die von hohen Weltmarktpreisen profitieren; von umfangreichen \u00f6ffentlichen Investitionsprogrammen, insbesondere in den Bereichen Infrastruktur und Energie; sowie von einer jungen und wachsenden Bev\u00f6lkerung, die den Konsum und das Arbeitskr\u00e4fteangebot st\u00fctzt. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das Land ist der zehntgr\u00f6\u00dfte Goldproduzent weltweit und verf\u00fcgt \u00fcber bedeutende Goldvorkommen (weltweit Platz 5 bei den Reserven, Platz 10 bei den gesch\u00e4tzten, noch nicht erschlossenen Reserven). Es z\u00e4hlt zudem zu den weltweit f\u00fchrenden L\u00e4ndern bei Uran (Platz 12), Kupfer (Platz 8) und Kalireserven (Platz 4). <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>*Einschlie\u00dflich Kasachstan, Kirgisistan, Tadschikistan, Usbekistan und Turkmenistan<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>** Nach dem realen BIP gewichtete durchschnittliche j\u00e4hrliche Wachstumsrate (2017\u20132024)<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Au\u00dfenhandel spielt f\u00fcr die usbekische Wirtschaft weiterhin eine zentrale Rolle und machte im Jahr 2024 61 % des BIP aus, bei einem Gesamtvolumen von 66 Milliarden Dollar. Das Land unterh\u00e4lt Handelsbeziehungen zu 198 Partnern, angef\u00fchrt von China (18,9 %) und Russland (17,6 %), gefolgt von Kasachstan, der T\u00fcrkei und S\u00fcdkorea. Der Anteil der GUS ist auf 35 % gestiegen, was die zunehmende regionale Integration verdeutlicht.  <em><\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Als Produzent von Erd\u00f6l, Erdgas, Gold und Baumwolle werden die Exporte des Landes vorwiegend von nat\u00fcrlichen Ressourcen bestimmt. Waren machen etwa drei Viertel der Gesamtexporte aus, w\u00e4hrend die Dienstleistungen, die etwa ein Viertel ausmachen, stetig zunehmen, insbesondere in den Bereichen Tourismus und Verkehr. Die Warenexporte setzen sich haupts\u00e4chlich aus Edelmetallen (43 %), Baumwolle (11 %), Brennstoffen (7 %) und Kupfer (7 %) zusammen.    <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"901\" height=\"399\" src=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-25.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10116\" srcset=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-25.png 901w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-25-300x133.png 300w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-25-768x340.png 768w\" sizes=\"(max-width: 901px) 100vw, 901px\" \/><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quelle: US Geological Survey<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Robuste externe Sto\u00dfd\u00e4mpfer<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die internationalen Reserven Usbekistans stiegen von 41 Mrd. USD Ende 2024 auf etwa 70,9 Mrd. USD am 1. Mai 2026 und bieten damit eine solide Absicherung gegen\u00fcber einer gesamten Auslandsverschuldung von etwa 82 Mrd. USD (Stand: Dezember 2025), was etwa 16 Monaten Importen und dem Vierfachen der kurzfristigen Auslandsverschuldung entspricht. Gold macht etwa 85 % der Gesamtreserven aus und stellt in Zeiten globaler Unsicherheit eine nat\u00fcrliche Absicherung dar, da Kapitalfl\u00fcsse in sichere Anlagen in der Regel zu steigenden Kursen f\u00fchren. Der Anstieg des Goldpreises in den Jahren 2024\u20132025 hat die Pufferwirkung der Reserven gest\u00e4rkt, die au\u00dfenwirtschaftliche Widerstandsf\u00e4higkeit verbessert und die Bonit\u00e4t des Staates gest\u00fctzt. Die Goldreserven des Landes belegten im 4. Quartal 2025 weltweit den 14. Platz und lagen damit vor zahlreichen weitaus gr\u00f6\u00dferen Volkswirtschaften.   <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"959\" height=\"249\" src=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-26.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10117\" srcset=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-26.png 959w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-26-300x78.png 300w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-26-768x199.png 768w\" sizes=\"(max-width: 959px) 100vw, 959px\" \/><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quellen: Zentralbank von Usbekistan, Finanzministerium von Usbekistan, World Gold Council<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ein umsichtiges Schuldenmanagement und wirtschaftspolitische Anker<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Auslandsverschuldung bleibt unter Kontrolle: Der Gro\u00dfteil davon entf\u00e4llt auf multilaterale und \u00f6ffentliche Gl\u00e4ubiger, mit langen Laufzeiten und zu konzession\u00e4ren Konditionen, was das Refinanzierungsrisiko und das Marktrisiko begrenzt. Mit der Verabschiedung eines Gesetzes \u00fcber die Staatsverschuldung im April 2023 wurde eine formelle Obergrenze von 60 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) eingef\u00fchrt, wobei bei Erreichen von 50 % Korrekturma\u00dfnahmen ausl\u00f6sen, was die Haushaltsdisziplin st\u00e4rkt. Die Gesamtstaatsverschuldung, einschlie\u00dflich der staatlich garantierten Verbindlichkeiten, belief sich im Jahr 2025 auf etwa 32 % des BIP und lag damit deutlich unter den gesetzlichen Schwellenwerten, was die Verbesserung des Kreditprofils des Staates und die makro\u00f6konomische Widerstandsf\u00e4higkeit Usbekistans unterst\u00fctzt.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Reformkurs und Privatisierungen<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eine postsowjetische, staatlich gelenkte Wirtschaft im Wandel<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Als postsowjetische Volkswirtschaft, die 1991 ihre Unabh\u00e4ngigkeit erlangte, hat Usbekistan eine stark staatlich kontrollierte Wirtschaftsstruktur geerbt. Seit 2016 hat das Land unter der Pr\u00e4sidentschaft von Shavkat Mirziyoyev eines der ehrgeizigsten Reformprogramme der Region auf den Weg gebracht. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Wendepunkt erfolgte im Jahr 2017 mit der Liberalisierung des Wechselkurses, wodurch das System der doppelten W\u00e4hrung abgeschafft wurde, das lange Zeit ausl\u00e4ndische Investitionen behindert und die Preissignale verzerrt hatte. Weit \u00fcber eine rein technische Anpassung hinaus markierte diese Entscheidung eine makro\u00f6konomische Normalisierung und eine Angleichung an internationale Standards. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zu den wichtigsten Reformen z\u00e4hlen:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Modernisierung des Steuerwesens und Vereinfachung der Rechtsvorschriften<\/li>\n\n\n\n<li>Liberalisierung der Energiepreise<\/li>\n\n\n\n<li>Abschaffung des staatlichen Baumwollquotensystems und der Zwangsarbeit (Aufhebung des Baumwollboykotts im Jahr 2022, wodurch sich das ESG-Profil des Landes deutlich verbessert)<\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durch die vorgezogene Pr\u00e4sidentschaftswahl im Juli 2023 wurde die Amtszeit von Pr\u00e4sident Mirziyoyev um weitere sieben Jahre verl\u00e4ngert, w\u00e4hrend die Regierungspartei bei den Wahlen im Oktober 2024 ihre parlamentarische Mehrheit behielt. Die politische Kontinuit\u00e4t hat die Glaubw\u00fcrdigkeit dieses Reformkurses gest\u00e4rkt und die kurzfristige wirtschaftspolitische Unsicherheit verringert. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Privatisierung: der n\u00e4chste Impulsgeber<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Privatisierung ist zum Eckpfeiler dieses Reformprogramms geworden. Das Ziel der Regierung beschr\u00e4nkt sich nicht auf die Ver\u00e4u\u00dferung von Verm\u00f6genswerten: Sie strebt eine Umgestaltung der Unternehmensf\u00fchrung an. Zu den B\u00f6rseng\u00e4ngen gro\u00dfer staatlicher Unternehmen geh\u00f6ren Navoi Mining (NMMC), der f\u00fchrende Gold- und Uranproduzent des Landes; Uzbekneftegaz, die staatliche \u00d6l- und Gasgesellschaft; zwei gro\u00dfe staatliche Banken, SQB und Asaka; sowie UzNIF, den Nationalen Investitionsfonds der Republik Usbekistan, der von Franklin Templeton verwaltet wird und \u00fcber ein Portfolio von 13 Verm\u00f6genswerten verf\u00fcgt. Am 13. Mai 2026 schloss UzNIF eine Doppelnotierung in London und Taschkent ab und nahm durch den Verkauf einer Beteiligung von 31 % 604 Millionen Dollar ein. Das Angebot war dreifach \u00fcberzeichnet und stellte damit den ersten internationalen B\u00f6rsengang eines usbekischen Unternehmens sowie einen Meilenstein f\u00fcr die usbekischen Kapitalm\u00e4rkte dar.    <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Strategie ist klar: die Transparenz zu erh\u00f6hen, die Bilanzen zu st\u00e4rken, strategische Investoren zu gewinnen und den L\u00e4nderrisikozuschlag schrittweise zu senken \u2013 ganz nach dem Vorbild des Nachbarlandes Kasachstan, das diesen Weg bereits eingeschlagen hat.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Wesentliche Risiken<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wie jeder Grenzmarkt birgt auch Usbekistan eine Reihe von Risiken, die Anleger ber\u00fccksichtigen m\u00fcssen, wenn auch vor dem Hintergrund eines sich festigenden makro\u00f6konomischen Rahmens und eines klaren Reformkurses.<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Die Wirtschaft ist weiterhin stark vom Gold abh\u00e4ngig (43 % der Warenexporte im Jahr 2025), was eine Anf\u00e4lligkeit gegen\u00fcber den Rohstoffpreisen mit sich bringt. Doch selbst unter moderateren Preisannahmen d\u00fcrften die Exporteinnahmen weiterhin positiv auf die Au\u00dfenbilanz wirken. <\/li>\n\n\n\n<li>Ein anhaltendes Wachstum und ehrgeizige \u00f6ffentliche Investitionsprogramme erfordern wirtschaftspolitische Disziplin, um eine \u00dcberhitzung zu vermeiden. Die Dollarisierung geht zwar zur\u00fcck, bleibt jedoch relativ hoch (41 % der Kredite; 26 % der Einlagen), was Spielraum f\u00fcr eine weitere Vertiefung des Finanzsystems l\u00e4sst. <\/li>\n\n\n\n<li>Die inl\u00e4ndischen Kapitalm\u00e4rkte befinden sich noch im Aufbau, was die langfristige Finanzierung in Landesw\u00e4hrung einschr\u00e4nkt. Die Haushaltsdefizite spiegeln den Importbedarf und die wachstumsf\u00f6rdernden Investitionen wider, w\u00e4hrend der \u00dcbergang zum Status eines Netto-Gasimporteurs im Jahr 2023 den Anstieg der Binnennachfrage widerspiegelt. <\/li>\n\n\n\n<li>Schlie\u00dflich k\u00f6nnen regionale geopolitische Entwicklungen, insbesondere die Beziehungen zu Russland, die \u00dcberweisungen von Arbeitsmigranten, die Handelsstr\u00f6me und die Marktstimmung beeinflussen. Dennoch sorgen gest\u00e4rkte Puffer und eine erh\u00f6hte Glaubw\u00fcrdigkeit der Wirtschaftspolitik f\u00fcr eine gr\u00f6\u00dfere Widerstandsf\u00e4higkeit als in der Vergangenheit. <\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Insgesamt befindet sich Usbekistan zwar weiterhin im Wandel, doch ist die Entwicklung positiv, und die Risiken erscheinen im Rahmen der allgemeinen Reformdynamik beherrschbar.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Anlagem\u00f6glichkeiten: Ein wachsender Pool an Unternehmensemittenten<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Seit der ersten Staatsanleiheemission im Jahr 2019 hat Usbekistan seine Pr\u00e4senz auf den internationalen Kapitalm\u00e4rkten schrittweise ausgebaut. Auch die Emissionen von Unternehmensanleihen haben an Dynamik gewonnen, wobei sowohl neue als auch wiederkehrende Emittenten den Markt in Anspruch nehmen. Zu den wichtigsten Emittentensegmenten z\u00e4hlen Banken sowie Unternehmen aus dem Energie- und Bergbausektor. Staatliche Unternehmen werden f\u00fcr Investoren attraktiver: Der Trend zu mehr Transparenz ist entscheidend, um langfristiges institutionelles Kapital anzuziehen.   <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" width=\"787\" height=\"345\" src=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-27.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10119\" srcset=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-27.png 787w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-27-300x132.png 300w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-27-768x337.png 768w\" sizes=\"(max-width: 787px) 100vw, 787px\" \/><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quellen: Zentralbank von Usbekistan, Finanzministerium von Usbekistan, World Gold Council<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Spreads usbekischer Unternehmen haben sich in den letzten drei Monaten deutlich verengt und damit den CEMBI-Index deutlich \u00fcbertroffen, w\u00e4hrend sie weiterhin eine Spread-Pr\u00e4mie gegen\u00fcber vergleichbaren Emittenten mit gleichem Rating bieten.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ein symboltr\u00e4chtiges Beispiel f\u00fcr diesen Wandel ist die Uzbekistan Industrial and Construction Bank (SQB), eine der Positionen unseres Fonds. Einst ein staatlich gef\u00fchrtes Kreditinstitut, wurde die SQB grundlegend reformiert und ihre Bilanz saniert, um sich zu einer marktorientierten Universalbank zu entwickeln. Seitdem hat sie zwei wichtige Meilensteine erreicht: die Emission der allerersten AT1-Anleihe des Landes und den Schritt in Richtung Privatisierung durch den B\u00f6rsengang von UzNIF. Die AT1-Anleihe notiert zum 20. Mai 2026 mit 103,9 \u00fcber dem Nennwert und bietet eine Rendite von 8,4 %, was f\u00fcr ein staatlich gehaltenes Bankinstrument nach wie vor attraktiv ist. Zu beachten ist, dass die Struktur keinen mechanischen Trigger enth\u00e4lt, w\u00e4hrend der PONV-Trigger satzungsgem\u00e4\u00df vorgesehen ist; wir sch\u00e4tzen die Wahrscheinlichkeit einer Ausl\u00f6sung als gering ein, angesichts der engen Verbindung der SQB zum Staat und ihrer Rolle als Aush\u00e4ngeschild der usbekischen Privatisierungsagenda. Die Stabilit\u00e4t der Bank ist somit eng mit der Glaubw\u00fcrdigkeit des Reformprogramms im weiteren Sinne verbunden.       <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1042\" height=\"312\" src=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-28.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-10120\" srcset=\"https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-28.png 1042w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-28-300x90.png 300w, https:\/\/www.ivocapital.com\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/image-28-768x230.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1042px) 100vw, 1042px\" \/><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quellen: Bloomberg (JCBDBXTW-Index &amp; JCBDUZTW-Index)<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Emissionen in Landesw\u00e4hrung und im ESG-Format gewinnen an Bedeutung<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zwar bleibt der US-Dollar weiterhin dominant, doch haben die Emissionen in usbekischen Sum (UZS) zugenommen und das Interesse sowohl lokaler als auch internationaler Investoren geweckt. Zudem sind gr\u00fcne und nachhaltige Anleiheformen entstanden, die von strategischen nationalen Projekten wie Wassereffizienz, erneuerbaren Energien und nachhaltiger Landwirtschaft getragen werden. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Fazit<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Kreditentwicklung in Usbekistan schreitet rasch voran. Die Unternehmen folgen dem Reformkurs der Regierung, unterst\u00fctzt durch: <\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Eine solide staatliche Unterst\u00fctzung<\/li>\n\n\n\n<li>Sich verbessernde Fundamentaldaten<\/li>\n\n\n\n<li>Ein klares Bekenntnis zur Gewinnung von privatem Kapital<\/li>\n\n\n\n<li>Eine wachsende und zunehmend transparentere Emittentenbasis<\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In weniger als einem Jahrzehnt hat sich Usbekistan von einem weitgehend staatlich gelenkten und nach innen gerichteten System zu einem reformorientierten Grenzmarkt gewandelt, der eine st\u00e4rkere Integration in die Kapitalm\u00e4rkte anstrebt. Im Zuge der fortschreitenden \u00d6ffnung des Landes sind weitere Emissionen zu erwarten, und die Spreads verf\u00fcgen noch \u00fcber Spielraum f\u00fcr eine Ann\u00e4herung an die Bonit\u00e4t von BB-Anleihen. F\u00fcr Anleger, die bereit sind, \u00fcber die \u00fcblichen Namen der Schwellenm\u00e4rkte hinauszuschauen, bietet Usbekistan etwas zunehmend Seltenes: einen reformgetriebenen Frontier-Markt, in dem noch echter Wert zu erschlie\u00dfen ist.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">IVO Capital h\u00e4lt in seinem Flaggschiff-Fonds \u201eIVO EM Corporate Debt\u201c ein Engagement von 2,5 % in usbekischen Unternehmen und im Fonds \u201eEM Corporate Short Duration SRI\u201c ein Engagement von 5,2 %, wobei sich das Engagement von Banken bis hin zu Gold- und Uranproduzenten erstreckt.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>HAFTUNGSAUSSCHLUSS: DIESES DOKUMENT STELLT KEINE FINANZBERATUNG DAR:<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Die hier dargelegten Informationen spiegeln die Meinung von IVO Capital Partners zum Zeitpunkt dieser Ver\u00f6ffentlichung wider. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Finanzberatung zu verstehen oder auszulegen. Es wurde ausschlie\u00dflich zu Informationszwecken bereitgestellt, stellt keine Werbung dar und darf nicht als Aufforderung, Angebot, Einladung oder Anreiz zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder damit verbundenen Finanzinstrumenten in irgendeiner Rechtsordnung ausgelegt werden. VERTRAULICHKEIT: Die Informationen sind streng vertraulich und d\u00fcrfen weder direkt noch indirekt vervielf\u00e4ltigt, weiterverbreitet, offengelegt oder an andere Personen weitergegeben werden. 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