{"id":11441,"date":"2026-06-11T12:59:50","date_gmt":"2026-06-11T12:59:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ivocapital.com\/2026\/06\/11\/kolumbien-und-peru-die-wahlen-als-marktkatalysatoren-fuer-den-andinen-kreditmarkt\/"},"modified":"2026-09-01T13:44:21","modified_gmt":"2026-09-01T13:44:21","slug":"kolumbien-und-peru-die-wahlen-als-marktkatalysatoren-fuer-den-andinen-kreditmarkt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ivocapital.com\/de\/2026\/06\/11\/kolumbien-und-peru-die-wahlen-als-marktkatalysatoren-fuer-den-andinen-kreditmarkt\/","title":{"rendered":"Kolumbien und Peru: Die Wahlen als Marktkatalysatoren f\u00fcr den andinen Kreditmarkt"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Zusammenfassung<\/strong><\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Die bevorstehenden Wahlen in Kolumbien und Peru verst\u00e4rken die politische Unsicherheit und wirken als wichtiger Katalysator f\u00fcr die Kreditm\u00e4rkte in den Andenl\u00e4ndern; das Ausma\u00df der Neubewertung f\u00e4llt jedoch aufgrund der unterschiedlichen makro\u00f6konomischen Fundamentaldaten unterschiedlich aus.<\/li>\n\n\n\n<li>In Kolumbien gilt die gr\u00f6\u00dfte Sorge der Haushaltsanf\u00e4lligkeit, wobei die M\u00e4rkte besonders auf die Tragf\u00e4higkeit der Verschuldung und die Haushaltsdisziplin achten. In Peru bleibt das makro\u00f6konomische Umfeld solider, sodass die Regierungsf\u00e4higkeit und die politische Stabilit\u00e4t im Mittelpunkt des Interesses stehen und nicht eine unmittelbare Verschlechterung der Haushaltslage. <\/li>\n\n\n\n<li>Auf Unternehmensebene unterstreicht dieses Umfeld die Bedeutung einer selektiven Auswahl. Wir bevorzugen Emittenten, deren Entwicklung eher auf strukturellen Branchentrends und externen Wachstumsfaktoren beruht als auf den innenpolitischen Rahmenbedingungen, insbesondere in den Bereichen Energie, Infrastruktur und rohstoffbezogene Sektoren. <\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Makro\u00f6konomische Auswirkungen<\/strong><strong>s<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In Kolumbien bleibt der Haushaltskurs das Hauptanliegen der M\u00e4rkte. Ein hohes Haushaltsdefizit und eine steigende Staatsverschuldung haben k\u00fcrzlich zu einer Herabstufung des L\u00e4nderratings durch die Ratingagenturen gef\u00fchrt, wodurch die Anf\u00e4lligkeit des Landes gegen\u00fcber einer Verschlechterung der Anlegerstimmung noch verst\u00e4rkt wurde. In Peru ist die politische Unsicherheit nach wie vor hoch, doch st\u00fctzt sich der Staat auf einen solideren makro\u00f6konomischen Rahmen, der durch eine moderate Staatsverschuldung, ein begrenztes Haushaltsdefizit und ein L\u00e4nderrating im Investment-Grade-Bereich gest\u00fctzt wird. Daher geht es bei den bevorstehenden Wahlen in Peru weniger um eine unmittelbare makro\u00f6konomische Verschlechterung als vielmehr um die Regierungsf\u00e4higkeit und die F\u00e4higkeit zur Bildung von Koalitionen. In beiden L\u00e4ndern bevorzugen wir Emittenten, deren Kreditfundamentaldaten eher durch sektorale oder globale Dynamiken als durch innenpolitische Entwicklungen gest\u00fctzt werden, insbesondere in den Bereichen Energie, Fl\u00fcssigerdgas-Infrastruktur und Goldabbau. Das aktuelle Umfeld spricht somit f\u00fcr einen selektiven Ansatz im Bereich der Unternehmensanleihen, wobei eine zunehmende Unterscheidung zwischen Emittenten, die stark mit dem L\u00e4nderrisiko korrelieren, und solchen, die strukturellen Trends ausgesetzt sind, die \u00fcber den Wahlzyklus hinausgehen, zu beobachten ist.     <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td><strong>Kennzahl<\/strong><strong> (2026E)<\/strong><\/td><td>Kolumbien<\/td><td>Peru<\/td><\/tr><tr><td>Reales BIP-Wachstum<\/td><td>2.5%<\/td><td>2.9%<\/td><\/tr><tr><td>Inflation<\/td><td>5.8%<\/td><td>2.6%<\/td><\/tr><tr><td>Haushaltsdefizit \/ BIP<\/td><td>6.7%<\/td><td>2.3%<\/td><\/tr><tr><td>Leistungsbilanz \/ BIP<\/td><td>-2.7%<\/td><td>1.8%<\/td><\/tr><tr><td>Staatsverschuldung \/ BIP<\/td><td>62%<\/td><td>32%<\/td><\/tr><tr><td>L\u00e4nderrating<\/td><td>BB- \/ Baa3 \/ BB<\/td><td>BBB- \/ Baa1 \/ BBB-<\/td><\/tr><tr><td>Leitzins<\/td><td>12.1%<\/td><td>4.2%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quelle: Bloomberg.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Colombi<\/strong><strong>e: Eine Risikopr\u00e4mie, die von Haushaltsbedenken bestimmt wird<\/strong><strong>s<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kolumbien geht mit einer makro\u00f6konomisch instabileren Lage als Peru in die Pr\u00e4sidentschaftswahlen. Das Haushaltsdefizit d\u00fcrfte im Jahr 2026 etwa 6,7 % des BIP erreichen, w\u00e4hrend die Staatsverschuldung auf fast 62 % des BIP gesch\u00e4tzt wird. Diese Entwicklung belastet bereits die Wahrnehmung des L\u00e4nderrisikos, wie die Herabstufung durch S&amp;P im April 2026 sowie die Herabstufungen durch Moody\u2019s und Fitch im Jahr 2025 verdeutlichen. Vor diesem Hintergrund richtet sich das Augenmerk auf die F\u00e4higkeit der n\u00e4chsten Regierung, wieder einen glaubw\u00fcrdigen Haushaltskurs einzuschlagen, wobei zu bedenken ist, dass eine wesentliche Anpassung wahrscheinlich Reformen erfordern w\u00fcrde, deren Umsetzung unter Umst\u00e4nden schwierig sein d\u00fcrfte.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Umfragen deuten darauf hin, dass Iv\u00e1n Cepeda, Kandidat des \u201ePacto Hist\u00f3rico\u201c und designierter Nachfolger des scheidenden Pr\u00e4sidenten Gustavo Petro, bei der ersten Wahlrunde am 31. Mai voraussichtlich die meisten Stimmen erhalten wird, ohne jedoch die absolute Mehrheit zu erreichen. Das Augenmerk der Anleger richtet sich daher auf die Konstellation der Stichwahl und auf das Profil des Kandidaten, der voraussichtlich gegen Cepeda antreten wird. Der Wettstreit scheint sich zwischen den Oppositionskandidaten Paloma Valencia und Abelardo de la Espriella abzuzeichnen, vor dem Hintergrund, dass die W\u00e4hler vor allem \u00fcber Sicherheit, Gesundheit und Korruption besorgt sind. Das Abschneiden des Herausforderers im ersten Wahlgang und seine wahrgenommene St\u00e4rke in diesen Themenbereichen d\u00fcrften die Markterwartungen hinsichtlich der Chancen der Opposition in der zu erwartenden zweiten Wahlrunde best\u00e4tigen.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ein Ergebnis, das als g\u00fcnstig f\u00fcr eine schnellere Haushaltsanpassung wahrgenommen wird, k\u00f6nnte die Stimmung der Anleger verbessern und zu einer Verengung der Spreads beitragen. Umgekehrt k\u00f6nnte eine politische Kontinuit\u00e4t in Verbindung mit unzureichenden Haushaltsanpassungen zu einer Ausweitung der Risikopr\u00e4mien f\u00fchren. Diese Asymmetrie rechtfertigt eine vorsichtige Haltung gegen\u00fcber den kolumbianischen Emittenten, die am st\u00e4rksten mit dem Staatsanleihemarkt korrelieren.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir konzentrieren uns daher weiterhin auf Anleihen, deren Fundamentaldaten st\u00e4rker von branchenspezifischen Faktoren als von innenpolitischen Entwicklungen gepr\u00e4gt sind. Der Energie- und W\u00e4rmekraftwerkssektor bleibt besonders interessant, da diese Akteure von der globalen Dynamik der Energiepreise und der potenziellen Nachfrage nach zus\u00e4tzlicher Erzeugungskapazit\u00e4t vor dem Hintergrund klimatischer Belastungen profitieren. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong><strong>Peru: Hohes politisches Risiko, aber stabilere makro\u00f6konomische Rahmenbedingungen<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Peru ist nach wie vor von erheblicher institutioneller Instabilit\u00e4t gepr\u00e4gt: Seit 2016 hatte das Land sechs Pr\u00e4sidenten. Diese politische Volatilit\u00e4t beeintr\u00e4chtigt weiterhin die Planungssicherheit der Investoren. Dennoch ist das makro\u00f6konomische Profil des Landes weiterhin solider als das Kolumbiens, mit einer Staatsverschuldung von sch\u00e4tzungsweise rund 32 % des BIP, einem Haushaltsdefizit von lediglich 2,3 % des BIP und einem Staatsrating im Investment-Grade-Bereich.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bei der Pr\u00e4sidentschaftswahl treten Keiko Fujimori und Roberto S\u00e1nchez in einer f\u00fcr den 7. Juni angesetzten Stichwahl gegeneinander an. Fujimori geht bei ihrem vierten Versuch aus einer g\u00fcnstigeren Ausgangsposition als bei den vorangegangenen Wahlen hervor, da ihre Ablehnungswerte unter ihren historischen H\u00f6chstst\u00e4nden liegen. S\u00e1nchez seinerseits profitiert von seiner Anti-Establishment-Haltung und seinen politischen Verbindungen zu Pedro Castillo, der Fujimori im Jahr 2021 knapp besiegt hatte, bevor er im folgenden Jahr seines Amtes enthoben wurde.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00fcr die M\u00e4rkte geht es um weit mehr als nur die Frage, wer der n\u00e4chste Pr\u00e4sident sein wird. Entscheidend wird die Regierungsf\u00e4higkeit sein, insbesondere angesichts der Wiedereinf\u00fchrung eines Zweikammer-Kongresses und eines Senats mit 60 Sitzen. Die Zusammensetzung des Senats erm\u00f6glicht es keinem Block, die notwendigen Schwellenwerte zu erreichen, um ohne Kompromisse regieren zu k\u00f6nnen. Die Mitte-Parteien k\u00f6nnten daher eine Schl\u00fcsselrolle bei der Verabschiedung von Reformen, der Wahrung der institutionellen Stabilit\u00e4t und der Aufrechterhaltung der Haushaltsdisziplin spielen.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dieser komplexe politische Rahmen schr\u00e4nkt zwar wahrscheinlich den Umfang tiefgreifender Reformen ein, verringert jedoch zugleich das Risiko radikaler wirtschaftlicher Kurswechsel ohne breite parlamentarische Unterst\u00fctzung. F\u00fcr Anleiheinvestoren ist dies ein wichtiger Faktor, da Stabilit\u00e4t und Vorhersehbarkeit des wirtschaftlichen Rahmens in der Regel hoch gesch\u00e4tzt werden. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In wirtschaftlicher Hinsicht bleiben die Aussichten f\u00fcr Peru relativ positiv. Das Wachstum d\u00fcrfte durch die Metallpreise, Infrastrukturausgaben sowie weiterhin solide Besch\u00e4ftigungs- und Einkommensindikatoren gest\u00fctzt werden. Zu den wichtigsten Risiken, die es zu beobachten gilt, z\u00e4hlen die m\u00f6glichen Auswirkungen eines st\u00e4rkeren El-Ni\u00f1o-Ereignisses auf Wachstum und Inflation sowie die F\u00e4higkeit der Beh\u00f6rden, das Haushaltsdefizit nahe am Zielwert zu halten.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"658\" height=\"245\" src=\"blob:https:\/\/www.ivocapital.com\/cdc507e1-89fe-4c44-a92f-864221b0582c\"\/><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Quelle: J.P. Morgan CEMBI BD, Z-Spread auf dem Tiefststand.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Nat\u00fcrliche Ressourcen <\/strong><strong>: <\/strong><strong>Ein Schwerpunkt auf strategische Verm\u00f6genswerte und globale Triebkr\u00e4fte<\/strong><em><\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kolumbien und Peru bieten Investitionsm\u00f6glichkeiten in Sektoren, die mit nat\u00fcrlichen Ressourcen und strategischen nationalen Verm\u00f6genswerten in Verbindung stehen. Dieser Ansatz steht im Mittelpunkt unserer langj\u00e4hrigen Anlagephilosophie im Bereich der Schwellenl\u00e4nderanleihen: die Identifizierung von Unternehmen, deren Cashflows durch wesentliche Verm\u00f6genswerte, starke Wettbewerbspositionen oder globale Dynamiken gest\u00fctzt werden, die weniger stark vom inl\u00e4ndischen politischen Zyklus abh\u00e4ngig sind. In Peru weisen die Infrastrukturprojekte im Bereich Fl\u00fcssigerdgas (LNG) ein attraktives Profil auf. Mit einer Rendite von rund 7,0 % und einem Z-Spread von fast 358 Basispunkten profitieren diese Kredite von einer anhaltenden weltweiten Nachfrage nach Fl\u00fcssigerdgas. In einem Umfeld, das von geopolitischen Spannungen und Sorgen um die Versorgungssicherheit gepr\u00e4gt ist, k\u00f6nnen Verm\u00f6genswerte au\u00dferhalb der wichtigsten Konfliktgebiete von einer strukturellen Pr\u00e4mie profitieren.    <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Peru ist zudem ein bedeutender Produzent von Grund- und Edelmetallen. Vor dem Hintergrund anhaltender geopolitischer Spannungen und weiterhin hoher Goldpreise bieten ausgew\u00e4hlte Bergbauunternehmen attraktive Renditen von rund 9,8 %, gest\u00fctzt auf ein Anlagekonzept, das weniger direkt vom Ausgang der Wahlen abh\u00e4ngt. In Kolumbien k\u00f6nnten Anleihen aus dem Energiesektor und dem Bereich der thermischen Energieversorgung von h\u00f6heren weltweiten Energiepreisen sowie dem Bedarf an zus\u00e4tzlicher Produktionskapazit\u00e4t profitieren. Die durch die Wahlen bedingte Volatilit\u00e4t k\u00f6nnte attraktive Einstiegsm\u00f6glichkeiten bei Emittenten schaffen, deren Fundamentaldaten weiterhin solide sind.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir bleiben hingegen bei kolumbianischen Unternehmen, die eine starke Korrelation mit der Staatsanleihe aufweisen, zur\u00fcckhaltender, da im Falle einer Verschlechterung der Marktstimmung eine potenziell ung\u00fcnstige Asymmetrie bestehen k\u00f6nnte.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>HAFTUNGSAUSSCHLUSS: DIESES DOKUMENT STELLT KEINE FINANZBERATUNG DAR:<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht als Finanzberatung zu verstehen oder auszulegen. 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