{"id":9967,"date":"2026-06-11T12:59:50","date_gmt":"2026-06-11T12:59:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ivocapital.com\/2026\/06\/11\/colombia-y-peru-las-elecciones-como-catalizadores-de-mercado-para-el-credito-andino\/"},"modified":"2026-06-11T13:02:45","modified_gmt":"2026-06-11T13:02:45","slug":"colombia-y-peru-las-elecciones-como-catalizadores-de-mercado-para-el-credito-andino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ivocapital.com\/es\/2026\/06\/11\/colombia-y-peru-las-elecciones-como-catalizadores-de-mercado-para-el-credito-andino\/","title":{"rendered":"Colombia y Per\u00fa: las elecciones como catalizadores de mercado para el cr\u00e9dito andino"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>S\u00edntesis<\/strong><\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Los pr\u00f3ximos ciclos electorales en Colombia y Per\u00fa aumentan la incertidumbre pol\u00edtica y son un importante catalizador para los mercados crediticios andinos, pero el alcance de la revalorizaci\u00f3n difiere debido a los contrastes de los fundamentos macroecon\u00f3micos.<\/li>\n\n\n\n<li>En Colombia, la principal preocupaci\u00f3n es la vulnerabilidad fiscal, y los mercados prestan especial atenci\u00f3n a la sostenibilidad de la deuda y a la disciplina fiscal. En Per\u00fa, el marco macroecon\u00f3mico sigue siendo m\u00e1s s\u00f3lido, poniendo la gobernabilidad y la estabilidad pol\u00edtica en el centro de atenci\u00f3n m\u00e1s que un deterioro fiscal inmediato. <\/li>\n\n\n\n<li>A nivel empresarial, este entorno refuerza la importancia de la selectividad. Favorecemos a los emisores impulsados por la din\u00e1mica estructural del sector y los factores externos m\u00e1s que por las condiciones pol\u00edticas internas, especialmente en los sectores de la energ\u00eda, las infraestructuras y las materias primas. <\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Implicaciones macroecon\u00f3micas<\/strong><strong>s<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En Colombia, la principal preocupaci\u00f3n de los mercados sigue siendo la senda fiscal del pa\u00eds. Un elevado d\u00e9ficit presupuestario y el aumento de la deuda p\u00fablica provocaron una reciente rebaja de la calificaci\u00f3n soberana por parte de las agencias de calificaci\u00f3n, lo que hace al pa\u00eds a\u00fan m\u00e1s vulnerable a un deterioro del sentimiento de los inversores. En Per\u00fa, la incertidumbre pol\u00edtica sigue siendo elevada, pero el soberano se apoya en un marco macroecon\u00f3mico m\u00e1s s\u00f3lido, respaldado por una deuda p\u00fablica moderada, un d\u00e9ficit presupuestario contenido y una calificaci\u00f3n soberana de grado de inversi\u00f3n. En consecuencia, lo que est\u00e1 en juego en las pr\u00f3ximas elecciones peruanas no es tanto un deterioro macroecon\u00f3mico inmediato como la gobernabilidad y la capacidad de formar coaliciones. En ambos pa\u00edses, favorecemos a los emisores cuyos fundamentos crediticios se apoyan en la din\u00e1mica sectorial o mundial m\u00e1s que en la evoluci\u00f3n pol\u00edtica interna, en particular en los sectores de la energ\u00eda, las infraestructuras de gas natural licuado y la miner\u00eda del oro. As\u00ed pues, el entorno actual refuerza un enfoque selectivo dentro del cr\u00e9dito corporativo, con una creciente diferenciaci\u00f3n entre los emisores muy correlacionados con el riesgo soberano y los expuestos a tendencias estructurales que van m\u00e1s all\u00e1 del ciclo electoral.     <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td><strong>Indicador<\/strong><strong> (2026E)<\/strong><\/td><td>Colombia<\/td><td>Per\u00fa<\/td><\/tr><tr><td>Crecimiento del PIB real<\/td><td>2.5%<\/td><td>2.9%<\/td><\/tr><tr><td>Inflaci\u00f3n<\/td><td>5.8%<\/td><td>2.6%<\/td><\/tr><tr><td>D\u00e9ficit presupuestario\/PIB<\/td><td>6.7%<\/td><td>2.3%<\/td><\/tr><tr><td>Cuenta corriente \/ PIB<\/td><td>-2.7%<\/td><td>1.8%<\/td><\/tr><tr><td>Deuda p\u00fablica\/PIB<\/td><td>62%<\/td><td>32%<\/td><\/tr><tr><td>Calificaciones soberanas<\/td><td>BB- \/ Baa3 \/ BB<\/td><td>BBB- \/ Baa1 \/ BBB-<\/td><\/tr><tr><td>Tipo clave<\/td><td>12.1%<\/td><td>4.2%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Fuente: Bloomberg.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Colombi<\/strong><strong>e: una prima de riesgo dominada por las preocupaciones presupuestarias<\/strong><strong>s<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Colombia llega a las elecciones presidenciales en una posici\u00f3n macroecon\u00f3mica m\u00e1s fr\u00e1gil que Per\u00fa. Se prev\u00e9 que el d\u00e9ficit presupuestario alcance alrededor del 6,7% del PIB en 2026, mientras que la deuda p\u00fablica se estima en casi el 62% del PIB. Esta trayectoria ya est\u00e1 pesando en la percepci\u00f3n del riesgo soberano, como ilustran las rebajas de S&amp;P en abril de 2026, y de Moody&#8217;s y Fitch en 2025. En este contexto, la atenci\u00f3n se centra en la capacidad del pr\u00f3ximo gobierno para restablecer una senda fiscal cre\u00edble, dado que un ajuste significativo probablemente requerir\u00eda reformas potencialmente dif\u00edciles de aplicar.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las encuestas sugieren que es probable que Iv\u00e1n Cepeda, candidato del Pacto Hist\u00f3rico y sucesor designado del presidente saliente Gustavo Petro, salga vencedor en la primera vuelta del 31 de mayo, aunque no obtendr\u00e1 la mayor\u00eda absoluta. Por tanto, la atenci\u00f3n de los inversores se centra en la configuraci\u00f3n de la segunda vuelta y en el perfil del candidato que probablemente se enfrente a Cepeda. La competici\u00f3n parece estar entre los candidatos de la oposici\u00f3n Paloma Valencia y Abelardo de la Espriella, en un contexto de preocupaci\u00f3n de los votantes por la seguridad, la sanidad y la corrupci\u00f3n. Los resultados del aspirante en la primera vuelta y su percibida fortaleza en estos temas deber\u00edan reforzar las expectativas del mercado sobre las posibilidades de la oposici\u00f3n en la esperada segunda vuelta.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La percepci\u00f3n de un resultado favorable a un ajuste fiscal m\u00e1s r\u00e1pido podr\u00eda mejorar la confianza de los inversores y contribuir a un estrechamiento de los diferenciales. Por el contrario, la continuidad pol\u00edtica combinada con un ajuste fiscal insuficiente podr\u00eda conducir a una ampliaci\u00f3n de las primas de riesgo. Esta asimetr\u00eda justifica una postura prudente sobre los emisores colombianos m\u00e1s estrechamente correlacionados con el soberano.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por tanto, seguimos favoreciendo los cr\u00e9ditos cuyos fundamentos est\u00e1n m\u00e1s ligados a factores sectoriales que a la evoluci\u00f3n pol\u00edtica interna. El sector de la energ\u00eda y los servicios t\u00e9rmicos sigue siendo especialmente atractivo, ya que estos actores se est\u00e1n beneficiando del impulso mundial de los precios de la energ\u00eda y de la demanda potencial de capacidad de generaci\u00f3n de reserva en un clima de tensi\u00f3n clim\u00e1tica. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong><strong>uropa: alto riesgo pol\u00edtico, pero un anclaje macroecon\u00f3mico m\u00e1s s\u00f3lido<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per\u00fa sigue marcado por una importante inestabilidad institucional: desde 2016, el pa\u00eds ha tenido seis presidentes. Esta volatilidad pol\u00edtica sigue afectando a la visibilidad de los inversores. Sin embargo, el perfil macroecon\u00f3mico del pa\u00eds sigue siendo m\u00e1s s\u00f3lido que el de Colombia, con una deuda p\u00fablica estimada en torno al 32% del PIB, un d\u00e9ficit presupuestario limitado al 2,3% del PIB y una calificaci\u00f3n soberana de grado de inversi\u00f3n.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las elecciones presidenciales enfrentan a Keiko Fujimori y Roberto S\u00e1nchez en una segunda vuelta prevista para el 7 de junio. Fujimori acude a su cuarto intento en una posici\u00f3n m\u00e1s favorable que en elecciones anteriores, con \u00edndices de rechazo por debajo de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. S\u00e1nchez, por su parte, se beneficia de una postura antisistema y de v\u00ednculos pol\u00edticos con Pedro Castillo, que derrot\u00f3 a Fujimori por un estrecho margen en 2021 antes de ser destituido al a\u00f1o siguiente.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para los mercados, la cuesti\u00f3n central va m\u00e1s all\u00e1 de la identidad del pr\u00f3ximo presidente. La gobernabilidad ser\u00e1 decisiva, sobre todo con la reintroducci\u00f3n de un Congreso bicameral y un Senado de 60 esca\u00f1os. La composici\u00f3n del Senado no permite que ning\u00fan bloque tenga los umbrales necesarios para gobernar sin compromisos. Por tanto, los centristas podr\u00edan desempe\u00f1ar un papel fundamental en la adopci\u00f3n de reformas, el mantenimiento de la estabilidad institucional y la preservaci\u00f3n de la disciplina presupuestaria.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este complejo marco pol\u00edtico probablemente limita el alcance de las reformas de gran alcance, pero tambi\u00e9n reduce el riesgo de cambios econ\u00f3micos radicales sin un amplio apoyo parlamentario. Para los inversores en bonos, \u00e9ste es un factor importante, ya que en general se valora la estabilidad y previsibilidad del marco econ\u00f3mico. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las perspectivas econ\u00f3micas de Per\u00fa siguen siendo relativamente constructivas. El crecimiento deber\u00eda verse apuntalado por los precios de los metales, el gasto en infraestructuras y el mantenimiento de unos s\u00f3lidos indicadores de empleo e ingresos. Entre los principales riesgos a vigilar est\u00e1n el posible impacto de un episodio m\u00e1s grave de El Ni\u00f1o sobre el crecimiento y la inflaci\u00f3n, y la capacidad de las autoridades para mantener el d\u00e9ficit presupuestario cerca del objetivo.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"658\" height=\"245\" src=\"blob:https:\/\/www.ivocapital.com\/cdc507e1-89fe-4c44-a92f-864221b0582c\"\/><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Fuente: J.P. Morgan CEMBI BD, z-spread to worst.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Recursos naturales <\/strong><strong>: <\/strong><strong>Activos estrat\u00e9gicos e impulsores globales<\/strong><em><\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Colombia y Per\u00fa ofrecen oportunidades de inversi\u00f3n en sectores vinculados a recursos naturales y activos estrat\u00e9gicos nacionales. Este planteamiento est\u00e1 en el centro de nuestra filosof\u00eda de inversi\u00f3n en deuda de mercados emergentes de larga data: identificar empresas cuyos flujos de caja est\u00e9n apuntalados por activos b\u00e1sicos, posiciones competitivas s\u00f3lidas o una din\u00e1mica general menos dependiente del ciclo pol\u00edtico nacional. En Per\u00fa, las infraestructuras de gas natural licuado presentan un perfil atractivo. Con una rentabilidad en torno al 7,0% y un diferencial z cercano a los 358 puntos b\u00e1sicos, estos cr\u00e9ditos se benefician de una demanda mundial sostenida de gas natural licuado. En un entorno marcado por las tensiones geopol\u00edticas y la preocupaci\u00f3n por la seguridad del suministro, los activos situados fuera de las principales zonas de conflicto pueden beneficiarse de una prima estructural.    <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per\u00fa es tambi\u00e9n un importante productor de metales b\u00e1sicos y preciosos. En un contexto de persistentes tensiones geopol\u00edticas y precios del oro persistentemente altos, algunas mineras seleccionadas ofrecen rendimientos atractivos de alrededor del 9,8%, basados en una tesis de inversi\u00f3n menos directamente vinculada al resultado electoral. En Colombia, los cr\u00e9ditos en el sector de la energ\u00eda y los servicios p\u00fablicos t\u00e9rmicos pueden beneficiarse del aumento de los precios mundiales de la energ\u00eda y de la necesidad de capacidad de generaci\u00f3n de reserva. La volatilidad electoral podr\u00eda crear puntos de entrada atractivos para los emisores cuyos fundamentos sigan siendo s\u00f3lidos.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, seguimos siendo m\u00e1s cautos con las empresas colombianas con una alta correlaci\u00f3n con los soberanos, dada la asimetr\u00eda potencialmente desfavorable si se deteriora el sentimiento del mercado.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>DESCARGO DE RESPONSABILIDAD ESTE DOCUMENTO NO CONSTITUYE ASESORAMIENTO FINANCIERO:<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>La informaci\u00f3n contenida en este documento no debe interpretarse como asesoramiento financiero. Se comparte \u00fanicamente con fines informativos, no constituye publicidad y no debe interpretarse como una solicitud, oferta, invitaci\u00f3n o incentivo para comprar o vender valores o instrumentos financieros relacionados en ninguna jurisdicci\u00f3n. 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