{"id":10945,"date":"2026-06-11T12:59:50","date_gmt":"2026-06-11T12:59:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ivocapital.com\/2026\/06\/11\/colombia-e-peru-le-elezioni-catalizzatori-del-mercato-del-credito-andino\/"},"modified":"2026-09-01T13:38:06","modified_gmt":"2026-09-01T13:38:06","slug":"colombia-e-peru-le-elezioni-catalizzatori-del-mercato-del-credito-andino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ivocapital.com\/it\/2026\/06\/11\/colombia-e-peru-le-elezioni-catalizzatori-del-mercato-del-credito-andino\/","title":{"rendered":"Colombia e Per\u00f9: le elezioni, catalizzatori del mercato del credito andino"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Sintesi<\/strong><\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>I prossimi cicli elettorali in Colombia e in Per\u00f9 accentuano l&#8217;incertezza politica e rappresentano un importante fattore trainante per i mercati del credito andini, ma l&#8217;entit\u00e0 della rivalutazione varia a causa delle differenze tra i fondamentali macroeconomici.<\/li>\n\n\n\n<li>In Colombia, la preoccupazione principale riguarda la vulnerabilit\u00e0 di bilancio, con i mercati particolarmente attenti alla sostenibilit\u00e0 del debito e alla disciplina di bilancio. In Per\u00f9, il quadro macroeconomico rimane pi\u00f9 solido, mettendo al centro dell\u2019attenzione la governabilit\u00e0 e la stabilit\u00e0 politica piuttosto che un immediato deterioramento del bilancio. <\/li>\n\n\n\n<li>A livello aziendale, questo contesto sottolinea l\u2019importanza della selettivit\u00e0. Privilegiamo gli emittenti sostenuti da dinamiche settoriali strutturali e da fattori esterni piuttosto che dalle condizioni politiche interne, in particolare nei settori dell\u2019energia, delle infrastrutture e delle materie prime. <\/li>\n<\/ul>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Implicazioni macroeconomiche<\/strong><strong>s<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In Colombia, la preoccupazione principale dei mercati rimane l\u2019andamento del bilancio. Un elevato deficit di bilancio e un debito pubblico in crescita hanno portato a un recente declassamento del rating sovrano da parte delle agenzie di rating, accentuando la vulnerabilit\u00e0 del Paese a un peggioramento del sentiment degli investitori. In Per\u00f9, l\u2019incertezza politica rimane elevata, ma il Paese pu\u00f2 contare su un quadro macroeconomico pi\u00f9 solido, sostenuto da un debito pubblico moderato, un deficit di bilancio contenuto e un rating sovrano investment grade. Di conseguenza, la sfida centrale delle prossime elezioni peruviane non riguarda tanto un immediato deterioramento macroeconomico quanto piuttosto la governabilit\u00e0 e la capacit\u00e0 di formare coalizioni. In entrambi i paesi, privilegiamo gli emittenti i cui fondamentali di credito sono sostenuti da dinamiche settoriali o globali piuttosto che dagli sviluppi politici interni, in particolare nei settori dell\u2019energia, delle infrastrutture per il gas naturale liquefatto e dell\u2019estrazione aurifera. Il contesto attuale rafforza quindi un approccio selettivo nel credito societario, con una crescente differenziazione tra gli emittenti fortemente correlati al rischio sovrano e quelli esposti a tendenze strutturali che vanno oltre il ciclo elettorale.     <\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td><strong>Indicatore<\/strong><strong> (2026E)<\/strong><\/td><td>Colombia<\/td><td>Per\u00f9<\/td><\/tr><tr><td>Crescita del PIL reale<\/td><td>2.5%<\/td><td>2.9%<\/td><\/tr><tr><td>Inflazione<\/td><td>5.8%<\/td><td>2.6%<\/td><\/tr><tr><td>Disavanzo di bilancio \/ PIL<\/td><td>6.7%<\/td><td>2.3%<\/td><\/tr><tr><td>Bilancia corrente \/ PIL<\/td><td>-2.7%<\/td><td>1.8%<\/td><\/tr><tr><td>Debito pubblico \/ PIL<\/td><td>62%<\/td><td>32%<\/td><\/tr><tr><td>Rating sovrano<\/td><td>BB- \/ Baa3 \/ BB<\/td><td>BBB- \/ Baa1 \/ BBB-<\/td><\/tr><tr><td>Tasso di riferimento<\/td><td>12.1%<\/td><td>4.2%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Fonte: Bloomberg.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Colombi<\/strong><strong>: un premio di rischio influenzato dalle preoccupazioni di bilancio<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Colombia si avvicina alle elezioni presidenziali in una situazione macroeconomica pi\u00f9 fragile rispetto a quella del Per\u00f9. Il disavanzo di bilancio dovrebbe raggiungere circa il 6,7% del PIL nel 2026, mentre il debito pubblico \u00e8 stimato a quasi il 62% del PIL. Questo andamento sta gi\u00e0 pesando sulla percezione del rischio sovrano, come dimostrano il downgrade di S&amp;P ad aprile 2026 e quelli di Moody\u2019s e Fitch nel 2025. In questo contesto, l\u2019attenzione si concentra sulla capacit\u00e0 del prossimo governo di ripristinare un percorso di bilancio credibile, tenendo conto che un aggiustamento significativo richiederebbe probabilmente riforme potenzialmente difficili da attuare.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I sondaggi indicano che Iv\u00e1n Cepeda, candidato del Pacto Hist\u00f3rico e successore designato del presidente uscente Gustavo Petro, dovrebbe arrivare in testa al primo turno del 31 maggio, senza per\u00f2 ottenere la maggioranza assoluta. L&#8217;attenzione degli investitori si concentra quindi su come si configurer\u00e0 il secondo turno e sul profilo del candidato che potrebbe sfidare Cepeda. La sfida sembra giocarsi tra i candidati dell&#8217;opposizione Paloma Valencia e Abelardo de la Espriella, in un contesto in cui le preoccupazioni degli elettori vertono su sicurezza, sanit\u00e0 e corruzione. Il risultato ottenuto dallo sfidante al primo turno e la sua percezione di solidit\u00e0 su questi temi dovrebbero confermare le aspettative del mercato riguardo alle possibilit\u00e0 dell\u2019opposizione nel previsto secondo turno.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un esito percepito come favorevole a un aggiustamento di bilancio pi\u00f9 rapido potrebbe migliorare il sentiment degli investitori e contribuire a una contrazione degli spread. Al contrario, una continuit\u00e0 politica abbinata ad adeguamenti di bilancio insufficienti potrebbe portare a un ampliamento dei premi di rischio. Questa asimmetria giustifica un approccio prudente nei confronti degli emittenti colombiani pi\u00f9 strettamente correlati al debito sovrano.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Continuiamo quindi a privilegiare i titoli i cui fondamentali dipendono pi\u00f9 dai fattori trainanti del settore che dagli sviluppi politici interni. Il settore dell\u2019energia e dei servizi pubblici termici rimane particolarmente interessante, poich\u00e9 questi operatori traggono vantaggio dalla dinamica globale dei prezzi dell\u2019energia e dalla potenziale domanda di capacit\u00e0 produttiva supplementare in un contesto di stress climatico. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>P<\/strong><strong>Per\u00f9: un rischio politico elevato, ma una base macroeconomica pi\u00f9 solida<\/strong><strong><\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il Per\u00f9 continua a essere caratterizzato da una notevole instabilit\u00e0 istituzionale: dal 2016, il Paese ha avuto sei presidenti. Questa instabilit\u00e0 politica continua a pesare sulla fiducia degli investitori. Tuttavia, il profilo macroeconomico del Paese rimane pi\u00f9 solido di quello della Colombia, con un debito pubblico stimato intorno al 32% del PIL, un deficit di bilancio limitato al 2,3% del PIL e un rating sovrano investment grade.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le elezioni presidenziali vedranno Keiko Fujimori contro Roberto S\u00e1nchez in un secondo turno previsto per il 7 giugno. Fujimori affronta il suo quarto tentativo in una posizione pi\u00f9 favorevole rispetto alle precedenti elezioni, con indici di disapprovazione inferiori ai livelli storici. S\u00e1nchez, dal canto suo, beneficia di un posizionamento anti-establishment e di legami politici con Pedro Castillo, che nel 2021 aveva battuto Fujimori per un soffio prima di essere destituito l\u2019anno successivo.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per i mercati, la posta in gioco va ben oltre l&#8217;identit\u00e0 del prossimo presidente. La governabilit\u00e0 sar\u00e0 fondamentale, soprattutto con la reintroduzione di un Congresso bicamerale e di un Senato da 60 seggi. La composizione del Senato non permette a nessun blocco di raggiungere le soglie necessarie per governare senza compromessi. I centristi potrebbero quindi svolgere un ruolo chiave nell\u2019adozione delle riforme, nel mantenimento della stabilit\u00e0 istituzionale e nella salvaguardia della disciplina di bilancio.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Questo complesso quadro politico probabilmente limita la portata delle riforme di fondo, ma riduce anche il rischio di cambiamenti economici radicali senza un ampio sostegno parlamentare. Per chi investe in obbligazioni, questo \u00e8 un fattore importante, dato che la stabilit\u00e0 e la prevedibilit\u00e0 del quadro economico sono generalmente molto apprezzate. <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dal punto di vista economico, le prospettive del Per\u00f9 restano relativamente positive. La crescita dovrebbe essere sostenuta dai prezzi dei metalli, dagli investimenti nelle infrastrutture e da indicatori di occupazione e reddito ancora solidi. Tra i principali rischi da tenere d\u2019occhio ci sono il potenziale impatto di un fenomeno El Ni\u00f1o pi\u00f9 intenso sulla crescita e sull\u2019inflazione, oltre alla capacit\u00e0 delle autorit\u00e0 di mantenere il deficit di bilancio vicino all\u2019obiettivo.  <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"658\" height=\"245\" src=\"blob:https:\/\/www.ivocapital.com\/cdc507e1-89fe-4c44-a92f-864221b0582c\"\/><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Fonte: J.P. Morgan CEMBI BD, lo z-spread ha toccato il minimo storico.<\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Risorse naturali <\/strong><strong>: <\/strong><strong>un approfondimento sulle risorse strategiche e sui motori globali<\/strong><em><\/em><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Colombia e il Per\u00f9 offrono opportunit\u00e0 di investimento in settori legati alle risorse naturali e alle risorse strategiche nazionali. Questo approccio \u00e8 al centro della nostra filosofia di investimento di lunga data sul debito dei mercati emergenti: individuare aziende i cui flussi di cassa siano sostenuti da asset essenziali, da solide posizioni competitive o da dinamiche globali meno dipendenti dal ciclo politico interno. In Per\u00f9, le infrastrutture per il gas naturale liquefatto presentano un profilo interessante. Con un rendimento di circa il 7,0% e uno z-spread vicino ai 358 punti base, questi titoli beneficiano di una domanda globale sostenuta di gas naturale liquefatto. In un contesto caratterizzato da tensioni geopolitiche e preoccupazioni relative alla sicurezza dell\u2019approvvigionamento, gli asset situati al di fuori delle principali zone di conflitto possono beneficiare di un premio strutturale.    <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Il Per\u00f9 \u00e8 anche uno dei principali produttori di metalli di base e preziosi. In un contesto di tensioni geopolitiche persistenti e di prezzi dell&#8217;oro ancora elevati, alcune societ\u00e0 minerarie selezionate offrono rendimenti interessanti, intorno al 9,8%, basandosi su una strategia di investimento meno direttamente legata all&#8217;esito elettorale. In Colombia, i titoli del settore energetico e dei servizi pubblici termici potrebbero beneficiare dei prezzi globali dell\u2019energia pi\u00f9 elevati e della necessit\u00e0 di capacit\u00e0 produttiva aggiuntiva. La volatilit\u00e0 elettorale potrebbe creare opportunit\u00e0 di ingresso interessanti su emittenti i cui fondamentali rimangono solidi.   <\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Restiamo invece pi\u00f9 cauti sulle societ\u00e0 colombiane che presentano una forte correlazione con il debito sovrano, vista l\u2019asimmetria potenzialmente sfavorevole in caso di peggioramento del sentiment di mercato.<\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>DISCLAIMER: QUESTO DOCUMENTO NON COSTITUISCE UN CONSIGLIO FINANZIARIO:<\/strong><\/p>\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Le informazioni contenute in questo documento non devono essere intese o interpretate come consulenza finanziaria. \u00c8 stato condiviso solo a scopo informativo, non costituisce pubblicit\u00e0 e non deve essere interpretato come una sollecitazione, un&#8217;offerta, un invito o un incentivo all&#8217;acquisto o alla vendita di titoli o strumenti finanziari correlati in nessuna giurisdizione. RISERVATEZZA: le informazioni sono strettamente riservate e non possono essere riprodotte, ridistribuite, divulgate o trasmesse a nessun altro, n\u00e9 direttamente n\u00e9 indirettamente. Non puoi copiare, riprodurre, distribuire, pubblicare, visualizzare, eseguire, modificare, creare opere derivate, trasmettere o sfruttare in alcun modo tali contenuti, n\u00e9 distribuire parte di essi su una rete, inclusa una rete locale, venderlo o metterlo in vendita, n\u00e9 utilizzare tali contenuti per creare alcun tipo di banca dati.   <\/strong><strong><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sintesi Implicazioni macroeconomiches In Colombia, la preoccupazione principale dei mercati rimane l\u2019andamento del bilancio. Un elevato deficit di bilancio e un debito pubblico in crescita hanno portato a un recente declassamento del rating sovrano da parte delle agenzie di rating, accentuando la vulnerabilit\u00e0 del Paese a un peggioramento del sentiment degli investitori. 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