«La dinámica actual de los mercados emergentes no es la de una ruptura, sino la de una diversificación: una evolución discreta de la dependencia hacia un equilibrio».
Vikky Chen – Analista de crédito en IVO Capital Partners
Evolución del panorama comercial de los mercados emergentes: el auge de China y el crecimiento del comercio Sur-Sur
Resumen:
- Desde principios de la década de 2000, los países emergentes han experimentado una transformación en sus patrones comerciales. Estados Unidos y otras economías desarrolladas, que antes eran socios comerciales importantes de estos países, han visto disminuir su dominio en las últimas dos décadas. Han sido progresivamente reemplazados por otros mercados emergentes, en particular China, que se ha convertido en un socio comercial imprescindible.
- Uno de los cambios más notables es el auge de China como principal socio comercial de muchas economías emergentes, reemplazando así a Estados Unidos. Paralelamente, el comercio entre países emergentes —a menudo denominado comercio Sur-Sur— se ha desarrollado fuertemente. Ahora representa casi la mitad del comercio total de los mercados emergentes, frente a solo el 24% en 1990, lo que ilustra la intensificación de las conexiones económicas.
- En los últimos años, Estados Unidos ha reavivado una ola de políticas comerciales proteccionistas, ampliando los derechos de aduana no solo sobre los productos chinos, sino también sobre las importaciones procedentes de una amplia gama de socios mundiales, incluidos aliados clave. Oficialmente justificadas por consideraciones de seguridad nacional, de relocalización industrial y de política industrial, estas nuevas medidas arancelarias rediseñan una vez más los flujos comerciales mundiales. Sin embargo, tras décadas de diversificación comercial, los mercados emergentes se han vuelto menos vulnerables a los ciclos económicos y a las decisiones políticas estadounidenses. La parte de Estados Unidos en el comercio de los países emergentes, que oscilaba entre el 18% y el 22% en los años 1990 y principios de los 2000, ha caído a solo el 12% en la actualidad, lo que indica una mayor resiliencia frente a la evolución de las dinámicas mundiales.
Gráfico 1: Evolución de los flujos comerciales de los mercados emergentes
Evolución del panorama comercial de los mercados emergentes
Gráfico 2: Número de países que comercian más con China que con Estados Unidos
En 2000, Estados Unidos era el primer socio comercial de más del 80% de las economías de los mercados emergentes. En 2023, la tendencia se ha invertido: China se ha convertido en el principal socio comercial de más del 65% de los países emergentes.
Esta transición se explica en gran parte por varios factores:
- La expansión económica rápida de China, que ha estimulado la demanda de materias primas mundiales;
- Su adhesión a la Organización Mundial del Comercio;
- Su voluntad estratégica de aumentar su influencia en los mercados emergentes, ilustrada en particular por iniciativas como la «Belt and Road Initiative», que ha reforzado considerablemente los vínculos comerciales y de infraestructura de China con numerosas economías emergentes.
Por ejemplo, las exportaciones de Brasil a China alcanzaron los 104.300 millones de dólares en 2023, impulsadas principalmente por la soja, el mineral de hierro y el petróleo. Del mismo modo, Indonesia exportó por valor de 64.900 millones de dólares de mercancías a China en 2023, principalmente hierro y acero, combustibles minerales y níquel.
Este refuerzo de las relaciones comerciales con China ha reducido la dependencia de los mercados emergentes con respecto a Estados Unidos para las exportaciones y los bienes de equipo, disminuyendo así su exposición a los ciclos económicos estadounidenses. Paralelamente, esta evolución abre importantes oportunidades a largo plazo, gracias al tamaño y al crecimiento continuo de la economía china, que está cada vez más impulsada por el consumo, así como a su vasto mercado doméstico, que ofrece perspectivas atractivas para los exportadores de los mercados emergentes.
En el marco de la Belt and Road Initiative, China ha reforzado considerablemente sus vínculos económicos y políticos con numerosos países emergentes. Desde el lanzamiento de la Belt and Road Initiative en 2013, el comercio de China con los países concernidos se ha más que duplicado, superando los 2,1 billones de dólares en 2023. Este crecimiento ha sido particularmente marcado en los sectores de la maquinaria, de la electrónica, de los textiles y de las materias primas.
El crecimiento de los intercambios comerciales intra-mercados emergentes
Otra tendencia destacada es el fuerte aumento del comercio entre los países de los mercados emergentes. El comercio Sur-Sur ha pasado de representar alrededor del 5% del comercio mundial total en 1990 al 21% en 2024, lo que demuestra un refuerzo de los vínculos económicos en el seno de los países emergentes.
Gráfico 3: Repartición del comercio mundial
Una parte importante del comercio Sur-Sur implica a China, cuyos intercambios se han multiplicado por 162 entre 1990 y 2024, representando ahora el 13% del comercio total de los mercados emergentes. Sin embargo, el comercio entre mercados emergentes fuera de China también se ha desarrollado fuertemente —se ha multiplicado por 31 en el mismo período, frente a un aumento por 10 del comercio con los mercados desarrollados. Como ilustra el gráfico 1, el comercio intra-mercados emergentes (fuera de China) representa ahora el 38% del comercio total de los mercados emergentes, lo que subraya la importancia creciente de los vínculos económicos Sur-Sur en sentido amplio.
Factores clave:
- Los acuerdos comerciales regionales han facilitado el aumento del comercio intra-mercados emergentes; los países que comercian dentro de su propia región generalmente se benefician de derechos de aduana más bajos.
- Varios acuerdos comerciales regionales se han puesto en marcha en los últimos 5 a 10 años en diferentes regiones, tales como la Zona de Libre Comercio Continental Africana, el USMCA en América del Norte, la Unión Económica Euroasiática (UEEA) en Eurasia para los Estados postsoviéticos, el RCEP en Asia y el CPTPP en la región transpacífica. Esto se suma a otros bloques regionales más antiguos, como la ASEAN y el MERCOSUR.
- Los acuerdos comerciales regionales generalmente se consideran más resilientes que los intercambios con otros países. Esto se explica en parte por el hecho de que estos acuerdos proporcionan mecanismos que pueden contribuir a la estabilidad económica y a la resiliencia.
- La retirada de Estados Unidos de ciertos acuerdos comerciales multilaterales clave, tales como el RCEP y el CPTPP —en particular durante la primera administración Trump— ha abierto el camino a los mercados emergentes para tomar la iniciativa en el desarrollo de marcos comerciales alternativos y para redirigir los flujos comerciales. Antes de la instauración de las subidas arancelarias estadounidenses, el comercio entre regiones de los mercados emergentes a menudo sufría derechos de aduana relativamente elevados, limitando su competitividad. Por ejemplo, las exportaciones de América Latina hacia Asia del Sur hacen frente a derechos de aduana medios del 14,9%. Sin embargo, con la reciente subida de los derechos de importación estadounidenses, los países emergentes podrían orientar cada vez más sus intercambios hacia otras regiones emergentes, favoreciendo así una integración Sur-Sur reforzada.
Los derechos de aduana estadounidenses sobre China, especialmente durante la guerra comercial de 2018–2019, han incitado a numerosas empresas a deslocalizar su producción hacia otros mercados emergentes tales como Vietnam, India, Indonesia y México. Esta redistribución de la producción manufacturera ha reforzado el comercio de bienes intermedios entre mercados emergentes y ha permitido a varias economías emergentes fuera de China posicionarse para beneficiarse de la próxima ola de realineamiento de las cadenas de suministro mundiales.
Conclusión: Un nuevo mapa de los intercambios comerciales
Los países de los mercados emergentes ya no se contentan con reaccionar a las acciones de las economías avanzadas. Ellos:
- Aumentan sus intercambios comerciales entre ellos,
- Profundizan sus asociaciones estratégicas con China,
- Se desvinculan progresivamente de las dinámicas comerciales dominadas por Estados Unidos.
En los 10 a 20 próximos años, esta arquitectura comercial en evolución podría reforzar la resiliencia de los mercados emergentes gracias a asociaciones diversificadas, modificar el equilibrio económico mundial y favorecer una mayor autonomía en la elaboración de las políticas y de las estrategias de desarrollo de los mercados emergentes.
El impulso duradero del comercio intra-mercados emergentes y la diversificación de los flujos comerciales representan un cambio estructural positivo para los inversores. A medida que esta tendencia continúa, inversores y responsables de la toma de decisiones deberán revisar sus hipótesis de larga data sobre el comercio mundial, reconociendo que los países emergentes son ahora capaces de moldear su propio futuro económico.
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