Jenseits gängiger Vorurteile
Die Schwellenländer leiden unter einem hartnäckigen Ruf: dem Ruf, dass ihre Volkswirtschaften von einem schmutzigen Energiemix abhängig sind, der weitgehend von Kohle und fossilen Brennstoffen geprägt ist. Nach dieser Lesart wäre die Energiewende ein Luxus der Industrieländer. Die Schwellenländer hingegen würden erst später dazu übergehen, sobald ihr Entwicklungszyklus abgeschlossen sei.
Die Fakten erzählen eine ganz andere Geschichte. Unter den zehn umweltfreundlichsten Strommixen der Welt befinden sich vier aus Schwellen- oder Entwicklungsländern, wobei Brasilien und Chile einen Anteil erneuerbarer Energien von über 90 % aufweisen. Der Wandel steht nicht erst bevor, er findet bereits statt.
Mehr noch: Der Großteil des weltweiten Energiewachstums konzentriert sich mittlerweile auf die Schwellenländer. Im Jahr 2024 stammten 80 % des Wachstums der weltweiten Energienachfrage aus den Schwellenländern, wobei Indien allein bereits mehr als alle fortgeschrittenen Volkswirtschaften zusammen ausmachte. Solarenergie, Windenergie, Biokraftstoffe, Biogas, Biomethan: Diese Länder entwickeln ein breites Spektrum an Energiesektoren, die die Energiewende, Unabhängigkeit von Importen und die Nutzung ihrer lokalen Ressourcen miteinander verbinden. Sie sind es, die die Geografie der Energiewende neu gestalten.
Vor diesem Hintergrund stellt sich für Anleger natürlich die Frage: Abgesehen von den gängigen Vorurteilen – wo liegen tatsächlich die Chancen, die die Energiewende in den Schwellenländern bietet?
Investitionen in saubere Energie übersteigen nun die Investitionen in fossile Brennstoffe
Das erste deutliche Signal ist der Wendepunkt bei den Investitionsausgaben. Im Jahr 2024 erreichten die Investitionen in saubere Energien in den Schwellenländern 1.000 Milliarden Dollar und machten damit nun fast das Doppelte der Ausgaben für fossile Energien aus. Dieser seit 2021 zu beobachtende Trend hat sich spektakulär beschleunigt: Die Investitionsausgaben für erneuerbare Energien haben sich zwischen 2019 und 2024 fast verdoppelt, während die Ausgaben für fossile Energien stagnierten.
Diese Entwicklung ist umso bedeutender, als sie mit einem entscheidenden wirtschaftlichen Vorteil einhergeht: Die Kosten für erneuerbare Energien liegen weltweit strukturell unter denen fossiler Energien. Die weltweiten durchschnittlichen LCOE (durchschnittliche Stromerzeugungskosten über die Lebensdauer einer Anlage) liegen bei Solarenergie bei etwa 43 USD/MWh und bei Onshore-Windenergie bei 34 USD/MWh, gegenüber 73 USD/MWh bei Kohle. Diese preisliche Wettbewerbsfähigkeit macht Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien wirtschaftlich sinnvoll, unabhängig von jeglichen regulatorischen ESG-Auflagen.
Schwellenländer, die im Bereich der erneuerbaren Energien bereits gut positioniert sind
Diese Investitionsdynamik spiegelt sich bereits in der Struktur der Stromversorgungssysteme zahlreicher Schwellenländer wider. Entgegen einiger weit verbreiteter Vorurteile verfügen viele von ihnen bereits über einen Strommix, der weitgehend von erneuerbaren Energien geprägt ist. Costa Rica, Nepal und Äthiopien weisen einen nahezu vollständig erneuerbaren Strommix (bei fast 100 %) auf und können damit mit Industrieländern wie Island oder Norwegen mithalten. Brasilien und Chile, zwei Schwergewichte unter den Schwellenländern, werden bis 2030 einen Anteil erneuerbarer Energien von über 90 % an ihrem Strommix erreichen.
Quelle: Bericht „IEA Renewables 2025“
Der Fall Brasiliens ist beispielhaft: Als siebtgrößter Strommarkt der Welt erzeugte das Land im Jahr 2024 88 % seines Stroms aus erneuerbaren Energien, und der Anteil erneuerbarer Energien am gesamten Energiemix erreichte 50 %. Zwischen 2014 und 2024 hat sich der Anteil von Wind- und Solarenergie um das Fünfzehnfache erhöht – von 2 % auf 24 % der Stromerzeugung –, wodurch die Stromerzeugung aus fossilen Brennstoffen im gleichen Zeitraum um 45 % gesenkt werden konnte.
China, das zwar oft mit seinen Kohlekraftwerken in Verbindung gebracht wird, macht allein fast 60 % des weltweiten Kapazitätswachstums im Bereich der erneuerbaren Energien aus und dürfte sein Ziel für Wind- und Solarenergie für das Jahr 2035 bereits fünf Jahre früher erreichen, da das Land im Jahr 2024 mehr Solarkapazitäten installiert hat als der Rest der Welt zusammen.
Diese erzielten Ergebnisse sind lediglich ein Ausgangspunkt. Die Region Naher Osten und Nordafrika (MENA) verzeichnet die stärkste Aufwärtskorrektur (+25 %) bei ihren Prognosen zum Ausbau erneuerbarer Energien für den Zeitraum 2025–2030, getragen durch den Boom der Solar-PV-Technik in Saudi-Arabien, während die ASEAN-Region dank ehrgeizigerer Auktionsstrategien von einer Aufwärtskorrektur um +15 % profitiert. Konkret dürfte die MENA-Region in diesem Zeitraum 62 GW an Kapazität aus erneuerbaren Energien hinzufügen, davon mehr als 85 % aus Solar-PV. Die installierte Solarleistung, die Ende 2024 bei etwa 24 GW lag, könnte laut MESIA (Middle East Solar Industry Association) bis 2030 180 GW überschreiten. Saudi-Arabien, das bis 2030 einen Anteil von 50 % erneuerbarer Energien am Strommix anstrebt, ist allein für mehr als ein Drittel dieses Wachstums verantwortlich.
Darüber hinaus prognostiziert der „World Energy Outlook 2025“ der IEA, dass der Ausbau der Kapazitäten im Bereich der erneuerbaren Energien in den Schwellenländern bis 2035 durchschnittlich 600 GW pro Jahr betragen wird – das entspricht etwa dem Vierfachen der gesamten Stromerzeugungskapazität Frankreichs pro Jahr.
Diese Beschleunigung steht in deutlichem Kontrast zur Entwicklung in einigen fortgeschrittenen Volkswirtschaften. Die IEA hat ihre Prognosen für die Kapazität erneuerbarer Energien in den Vereinigten Staaten für den Zeitraum 2025–2030 um fast 50 % nach unten korrigiert, was auf die vorzeitige Abschaffung von Steuergutschriften auf Bundesebene, neuer Einfuhrbeschränkungen sowie der Aussetzung von Genehmigungen für Offshore-Windparks. Im Vereinigten Königreich haben Verzögerungen bei der Offshore-Windenergie zu einer geschätzten Lücke von 32 GW gegenüber den Zielen für 2030 geführt. In Südkorea wurde im Rahmen des 11. Grundplans für die Stromversorgung, der im Februar 2025 unter der Regierung Yoon fertiggestellt wurde, das Ziel für erneuerbare Energien für 2030 auf 22 % gesenkt – und liegt damit unter den 30 %, die in den nationalen Klimaschutzverpflichtungen des Landes festgelegt sind, wobei es zudem nicht gelang, die auf der COP28 eingegangene Verpflichtung zur Verdreifachung der installierten Kapazität erneuerbarer Energien bis 2030 einzuhalten.
Indien – Motor des Wachstums im Bereich der erneuerbaren Energien im asiatisch-pazifischen Raum
Unter den Schwellenländern, die diesen Energiewandel vorantreiben, nimmt Indien einen besonderen Platz ein. Nach Angaben der IEA dürfte sich die installierte Leistung im asiatisch-pazifischen Raum zwischen 2025 und 2030 nahezu verdoppeln. Indien allein macht mehr als die Hälfte dieses Ausbaus aus, mit einer installierten Leistung aus erneuerbaren Energien von 250 GW bis Ende 2025 und einem Ziel von 500 GW nicht-fossiler Leistung bis 2030.
Quelle: Bericht „IEA Renewables 2025“
Diese Dynamik steht im Einklang mit Indiens umfangreichem Investitionsplan: 13,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 (+40 % gegenüber dem Vorjahr) zur Diversifizierung des Energiemixes. Großanlagen und dezentrale Photovoltaikanlagen dominieren den Kapazitätsausbau, gefolgt von der Windenergie, die ebenfalls einen starken Aufschwung verzeichnet.
Die Ergebnisse sind bereits greifbar: Indien hat im Juni 2025 die Schwelle von 50 % nicht-fossiler installierter Kapazität erreicht, damit mehr als fünf Jahre vor dem im Rahmen des Pariser Abkommens festgelegten NDC-Ziel, und etabliert sich damit als einer der dynamischsten Akteure der Energiewende unter den Schwellenländern.
Greenko, einer der führenden Erzeuger erneuerbarer Energien in Indien und ein führender Anleiheemittent im Bereich der Schwellenmärkte, veranschaulicht diese Dynamik perfekt. Das 2004 gegründete Unternehmen hat seine installierte Leistung von rund 2,5 GW im Jahr 2018 auf heute über 11 GW gesteigert, verteilt auf 14 indische Bundesstaaten und bestehend aus einem Mix aus Wind-, Solar- und Wasserkraft, verteilt auf 14 indische Bundesstaaten, mit dem Ziel, bis 2030 eine Kapazität von 50 GW zu erreichen, was das Unternehmen zu einem der weltweit größten Erzeuger erneuerbarer Energien machen würde
Biokraftstoffe: Energiesicherheit und Wachstumsmotor
Über die Dekarbonisierung des Stromsektors hinaus stellen Biokraftstoffe eine oft unterschätzte Chance für Schwellenländer dar. Ihr Nutzen ist zweifach: Sie tragen zur Reduzierung der CO₂-Emissionen im Verkehrssektor bei und verringern zudem die Abhängigkeit von Ölimporten – ein entscheidender Faktor im aktuellen geopolitischen Kontext.
Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten und insbesondere im Zusammenhang mit dem Iran verdeutlichen die Anfälligkeit der Ölversorgungsketten. Für Länder wie Indien, Indonesien oder Brasilien, die in hohem Maße von Importen von Kraftstoffen für den Verkehr abhängig sind, bietet die Entwicklung von Biokraftstoffen einen konkreten Hebel zur Sicherung der Energieunabhängigkeit. Daten der IEA zeigen, dass die Einbindung von Biokraftstoffen den Grad der Abhängigkeit dieser Länder von Kraftstoffimporten erheblich verringern kann.
Quelle: Bericht „IEA Renewables 2025“
In Brasilien verkörpert FS Bioenergia denselben Trend. Als viertgrößter Ethanolproduzent des Landes mit einer Kapazität von 2,2 Milliarden Litern pro Jahr ist das Unternehmen Vorreiter bei der Herstellung von Ethanol aus Mais – einer Technologie, die kostengünstiger ist und einen geringeren CO₂-Fußabdruck aufweist als die vorherrschende Zuckerrohr-Produktion. Das Unternehmen profitiert direkt vom brasilianischen Programm „Combustível do Futuro“, einem im Jahr 2024 verabschiedeten Gesetz, das vorsieht, den Ethanolanteil im Benzin bis 2030 von 22 % auf 35 % zu erhöhen, wodurch die Nachfrage strukturell gestützt wird.
Biogas und Biomethan: Ein konzentriertes Potenzial in den Schwellenländern
Ein weiterer vielversprechender Bereich verdient Beachtung: Biogas und Biomethan. Laut dem im Jahr 2025 veröffentlichten Bericht der IEA könnten jährlich fast 1.000 Milliarden Kubikmeter Erdgasäquivalent nachhaltig aus den vorhandenen organischen Abfallströmen gewonnen werden, was einem Viertel des weltweiten Erdgasbedarfs entspricht. Allerdings konzentrieren sich 80 % dieses Potenzials auf Schwellen- und Entwicklungsländer, allen voran Brasilien, China und Indien. Zur Veranschaulichung: Das indische Potenzial zur Biogasproduktion übersteigt den aktuellen Erdgasverbrauch des Landes, obwohl Indien derzeit weniger als 5 % dieses Potenzials nutzt.
Die aufstrebenden Volkswirtschaften Asiens bieten die niedrigsten Produktionskosten: 40 Milliarden Kubikmeter stehen zu weniger als 10 USD/GJ zur Verfügung – ein Niveau, das direkt mit dem Importpreis für Flüssigerdgas (LNG) in Asien konkurriert, der zwischen 8 und 14 USD/GJ schwankt.
Biogas ist von besonderem Interesse: Es steht im Schnittpunkt mehrerer Themenbereiche (Abfallverwertung, Kreislaufwirtschaft, Energiesicherheit, ländliche Entwicklung) und bietet einen direkten Ersatz für Erdgas, ohne dass neue Infrastrukturen erforderlich sind.
Stellungnahme von IVO Capital Partners
IVO Capital Partners hat sich auf diese Dynamik der Energiewende in den Schwellenländern ausgerichtet und verfügt über ein Portfolio von Anleihen im Wert von 225 Millionen Euro, die von Erzeugern erneuerbarer Energien begeben wurden, wobei die Hälfte davon von indischen Unternehmen begeben wurde, darunter Greenko – einer der führenden privaten Akteure der Energiewende in Indien mit einer installierten Leistung von über 11 GW, der konkret zur Umgestaltung des Energiesystems des Landes beiträgt. Dieses Engagement deckt ein breites Spektrum an Technologien ab: Der Fonds „IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI“ veranschaulicht diesen Ansatz: Der Strom- und Wärmesektor macht darin 16 % der Allokation aus, wobei 100 % aus erneuerbarer Energieerzeugung stammen; führende Positionen bestehen im Bereich Bioenergie, insbesondere über Emittenten wie FS Bioenergia, einem Pionier der Mais-Ethanol-Produktion in Brasilien.
Diese Anlageklasse bietet zudem ein attraktives Renditeprofil: Die strukturell höheren Kapitalkosten in den Schwellenländern schlagen sich auf der Anleiheseite in höheren Kupons nieder als bei vergleichbaren Emittenten in den Industrieländern. Eine Investition in die Energiewende in Schwellenländern ist daher nicht nur eine thematische Wette, sondern auch eine konkrete Renditequelle für Anleiheinvestoren.
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