Resumen
- Una política exterior estadounidense más intervencionista y unilateral está remodelando el contexto geopolítico y económico de América Latina. La doctrina Donroe se basa en aranceles, sanciones e intervenciones selectivas para contrarrestar a las potencias rivales y asegurar los recursos estratégicos. Este enfoque aumenta el ruido geopolítico y el riesgo idiosincrático, alimentando la rotación gradual de los flujos de inversión desde los activos estadounidenses hacia los mercados emergentes.
- La dispersión regional se intensifica a medida que los países absorben la presión estadounidense de diferentes maneras. Venezuela sigue siendo el caso más directo de intervención, mientras que Brasil, Colombia y México se enfrentan a fricciones más selectivas. Las características específicas de cada país generan diferentes perfiles de riesgo soberano y empresarial, y por tanto diferentes oportunidades.
- Para los inversores, este entorno puede generar tanto volatilidad como oportunidades dentro del crédito emergente. Las monedas emergentes fuertes apoyan un crecimiento y una inversión sólidos, mientras que los episodios geopolíticos pueden provocar la dispersión de los diferenciales. Las situaciones de tensión, como la de Venezuela, ofrecen una forma de opcionalidad, mientras que los mercados más líquidos, como Brasil, Colombia y México, pueden presentar puntos de entrada atractivos tras las ampliaciones técnicas vinculadas a las tensiones geopolíticas.
- Los inversores mundiales en bonos están cuestionando el atractivo de los bonos estadounidenses como refugio seguro y buscan cada vez más oportunidades de diversificación, sobre todo en los mercados emergentes, como demuestran los flujos de inversión sostenidos hacia esta clase de activos.
Contexto
Inicialmente descrita como el «corolario Trump» de la Doctrina Monroe, la administración adoptó posteriormente la expresión «Doctrina Donroe», acuñada por la prensa. Basado en los principios de «América primero», este enfoque pretende impedir la influencia económica y política de otras potencias mundiales, en particular China, Rusia e Irán. Esta política se basa en palancas económicas para influir en los equilibrios políticos, promover los intereses gubernamentales y económicos y garantizar el acceso a zonas de importancia estratégica.
Intervenciones
La Estrategia de Seguridad Nacional subraya que EEUU «no puede permitirse prestar la misma atención a todas las regiones y a todos los problemas del mundo» y sitúa a América en primer plano. Su objetivo es reunir a los actores regionales, promover intereses comunes y recompensar a los gobiernos, partidos y movimientos alineados, al tiempo que se desarrollan nuevas relaciones. Aunque los pilares estratégicos se expresaron durante la campaña, las primeras acciones concretas llegaron en 2025 con la imposición de aranceles y sanciones, y luego se intensificaron con las campañas militares en Venezuela. Estos acontecimientos ilustran algunas de las palancas de acción estadounidenses en el marco de esta política, aplicada en nombre de intereses comerciales, migratorios y de defensa. Más allá del riesgo de escalada, la mera imprevisibilidad del calendario y la escala de las medidas aumenta el ruido geopolítico y la incertidumbre para los inversores.
Venezuela
Nicolás Maduro lleva mucho tiempo al frente de un régimen autoritario y se ha negado a negociar con la Casa Blanca. Motivado por la lucha contra el narcotráfico, Estados Unidos lanzó una operación militar para capturarlo; ahora está a la espera de juicio en una prisión de Brooklyn. Los esfuerzos se centraron entonces en estabilizar un régimen dirigido por Delcy Rodríguez, que cooperó para promover los intereses estadounidenses. Los agentes del mercado creen que las vastas reservas de petróleo y otros recursos de Venezuela son clave para establecer «una colaboración más estrecha entre el gobierno y el sector privado estadounidenses» en todo el continente. Las dos partes están trabajando ahora para establecer garantías de inversión a largo plazo en las envejecidas infraestructuras dedicadas a la extracción de petróleo pesado. La intervención también se dirigió contra aliados históricos, rompiendo los lazos entre Venezuela y Cuba, en particular mediante el bloqueo del suministro de petróleo y la represión del intercambio de inteligencia.
Brasil y Colombia
Los presidentes de Brasil y Colombia criticaron duramente las tarifas del Día de la Liberación y la intervención en Venezuela. El diálogo diplomático se calmó una vez iniciadas las conversaciones: Luiz Inácio Lula da Silva está negociando una posible retirada de los aranceles y el presidente colombiano, Gustavo Petro, ha suavizado la presión a cambio de la promesa de una visita a la Casa Blanca. A pesar de las presiones comerciales y las sanciones selectivas, Brasil aún tiene margen de maniobra. Aunque es un importador neto de bienes y servicios estadounidenses, depende relativamente poco de la demanda de EEUU (alrededor del 10% de sus exportaciones) y suministra productos clave en las cestas de consumo estadounidenses. Los inversores creen que EEUU podría estar especialmente interesado en los depósitos de tierras raras y las reservas de minerales críticos de Brasil.
Fuente : IVO Capital Partners
Elecciones en la era de la «doctrina Donroe
Además del reciente aumento de los riesgos geopolíticos inducido por la «doctrina Donroe», América Latina también se prepara para un apretado calendario electoral en 2026, marcado en particular por las elecciones generales en Brasil. En Chile y Argentina han surgido administraciones consideradas favorables por los mercados, pero los partidos de izquierda siguen siendo poderosos en otras economías importantes. La intervención estadounidense puede haber influido en los resultados de Argentina y Honduras, mientras que los aranceles han apuntalado los índices de aprobación en Brasil y Colombia, lo que plantea dudas sobre la eficacia de las acciones demasiado visibles en el periodo previo a las elecciones.
- Brasil: Es probable que las elecciones presidenciales estén más reñidas en torno al mes de abril, lo que podría provocar volatilidad en los mercados. La carrera parece que será reñida, con las encuestas mostrando a Luiz Inácio Lula da Silva como favorito frente a Flávio Bolsonaro, el hijo mayor del ex presidente encarcelado. Sin embargo, otro candidato de derechas podría entrar en la carrera o intentar establecerse como principal representante del bando conservador.
- Colombia: El partido de Gustavo Petro lidera las encuestas con el senador Iván Cepeda Castro, pero candidatos de derechas como el outsider Abelardo De La Espriella se consideran competitivos e incluso favoritos según algunos analistas políticos.
- Perú: Bajo una presidencia interina tras repetidos procesos de destitución, las intenciones de voto siguen estando muy fragmentadas. Predominan el candidato de derechas con una postura ofensiva, Rafael López Aliaga, y la candidata de centro-derecha Keiko Fujimori, hija del ex presidente Alberto Fujimori, que se presenta por cuarta vez a las elecciones presidenciales.
Oportunidades de inversión
El nuevo enfoque de las relaciones en el continente americano refleja una postura más amplia hacia el multilateralismo, que favorece los acuerdos bilaterales y la defensa de los intereses nacionales. En opinión de los inversores, es probable que la continuación de esta tendencia gradual aumente la incertidumbre y acelere la rotación hacia el exterior de los activos estadounidenses más expuestos al riesgo. La apreciación de las monedas emergentes frente al dólar es un factor favorable para las empresas que emiten en divisas fuertes.
Mientras que algunos países o sectores pueden ser objetivo directo, como Venezuela, otros, como México y Brasil, están sometidos a una presión más selectiva, y pocos se ven recompensados de la misma manera que Argentina. Esta presión diferenciada da lugar a una dispersión significativa del riesgo soberano y corporativo, lo que exige una gestión rigurosa del riesgo al tiempo que crea puntos de entrada.
Venezuela ofrece un número limitado de vehículos de inversión, principalmente deuda soberana y Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), la empresa petrolera nacional estatal venezolana, que recientemente han obtenido mejores resultados, pero que siguen cotizando con grandes descuentos en medio de los prolongados impagos y la incertidumbre sobre los valores de recuperación. En cambio, el universo de bonos corporativos es más profundo y está más diversificado en México, Colombia y Brasil, donde el impacto de las iniciativas estadounidenses ha permanecido más contenido tras el rebote que siguió a la corrección del Día de la Liberación. Para más detalles sobre Argentina, consulta nuestra nota de octubre de 2025.
Los diferenciales de Brasil en 2025 se han visto afectados en gran medida por las políticas estadounidenses y por factores idiosincrásicos
Fuente : IVO Capital Partners
Conclusión
La proximidad geográfica y la abundancia de recursos naturales hacen de América Latina una región clave para la política exterior estadounidense. Aunque los objetivos específicos pueden ser objeto de una intervención directa o de negociaciones bilaterales, los efectos más amplios de la geopolítica serán importantes impulsores de los flujos de inversión hacia y desde la región. Con un gobierno estadounidense más imprevisible, cabe esperar una mayor volatilidad en los mercados nacionales y mundiales. Este escenario favorece una tendencia hacia un dólar más débil y ajustes de asignación basados en los nuevos riesgos percibidos.
DESCARGO DE RESPONSABILIDAD ESTE DOCUMENTO NO CONSTITUYE ASESORAMIENTO FINANCIERO:
La información comunicada refleja la opinión de IVO Capital Partners a la fecha de esta publicación. La información contenida en este documento no debe entenderse ni interpretarse como asesoramiento financiero. Se comparte únicamente con fines informativos, no constituye publicidad y no debe interpretarse como una solicitud, oferta, invitación o incentivo para comprar o vender valores o instrumentos financieros relacionados en ninguna jurisdicción. CONFIDENCIALIDAD: La información es estrictamente confidencial y no puede reproducirse, redistribuirse, divulgarse ni transmitirse a ninguna otra persona, directa ni indirectamente. No puede copiar, reproducir, distribuir, publicar, exhibir, ejecutar, modificar, crear obras derivadas, transmitir ni explotar de ningún modo dicho contenido, ni distribuir ninguna parte de este contenido a través de ninguna red, incluida una red de área local, venderlo u ofrecerlo para la venta, ni utilizarlo para crear ningún tipo de base de datos.
