Die „Donroe-Doktrin“: Auf dem Weg zu einer neuen Kartografie Lateinamerikas?

Zusammenfassung

• Eine interventionistischere und einseitigere Außenpolitik der USA gestaltet das geopolitische und wirtschaftliche Umfeld Lateinamerikas neu. Die „Donroe-Doktrin“ stützt sich auf Zölle, Sanktionen und gezielte Interventionen, um rivalisierenden Mächten entgegenzuwirken und strategische Ressourcen zu sichern. Dieser Ansatz verstärkt geopolitische Unsicherheiten und idiosynkratische Risiken und treibt die schrittweise Verlagerung von Investitionsströmen weg von US-amerikanischen Vermögenswerten hin zu den Schwellenmärkten voran.
• Die regionalen Unterschiede nehmen zu, da die einzelnen Länder den Druck seitens der USA unterschiedlich auffangen. Venezuela stellt nach wie vor den Fall einer direktesten Intervention dar, während Brasilien, Kolumbien und Mexiko mit gezielteren Spannungen konfrontiert sind. Die länderspezifischen Besonderheiten führen zu unterschiedlichen Länderrisiko- und Unternehmensrisikoprofil und damit zu unterschiedlichen Chancen.
• Für Anleger kann dieses Umfeld sowohl Volatilität als auch Chancen im Bereich der Schwellenländeranleihen mit sich bringen. Die Stärke der Schwellenländerwährungen stützt ein solides Wachstum und solide Investitionen, während geopolitische Ereignisse zu einer Ausweitung der Spreads führen können. Krisenherde wie Venezuela bieten eine gewisse Optionalität, während liquidere Märkte wie Brasilien, Kolumbien und Mexiko infolge technischer Ausweitungen im Zusammenhang mit geopolitischen Spannungen attraktive Einstiegsmöglichkeiten bieten können.
• Globale Anleiheinvestoren stellen die Attraktivität US-amerikanischer Anleihen als sicherer Hafen in Frage und suchen zunehmend nach Diversifizierungsmöglichkeiten, insbesondere in den Schwellenländern, wie die anhaltenden Kapitalzuflüsse in diese Anlageklasse zeigen.

Hintergrund

Ursprünglich als „Trump-Folge“ der Monroe-Doktrin bezeichnet, übernahm die Regierung später den von der Presse geprägten Begriff „Donroe-Doktrin“. Dieser auf den Prinzipien von „America First“ basierende Ansatz zielt darauf ab, den wirtschaftlichen und politischen Einfluss anderer Weltmächte, insbesondere Chinas, Russlands und des Irans, zu verhindern. Diese Politik stützt sich auf wirtschaftliche Hebel, um das politische Gleichgewicht zu beeinflussen, staatliche und wirtschaftliche Interessen zu fördern und den Zugang zu strategisch wichtigen Gebieten zu sichern.

Beiträge

In der „National Security Strategy“ wurde betont, dass sich die Vereinigten Staaten „nicht leisten können, jeder Region und jedem Problem weltweit die gleiche Aufmerksamkeit zu widmen“, und Amerika wurde in den Vordergrund gerückt. Sie zielt darauf ab, regionale Akteure zu mobilisieren, gemeinsame Interessen zu fördern und regierungskonforme Regierungen, Parteien und Bewegungen zu belohnen, während gleichzeitig neue Beziehungen aufgebaut werden. Zwar wurden die strategischen Säulen bereits während des Wahlkampfs dargelegt, doch die ersten konkreten Maßnahmen erfolgten erst im Jahr 2025 mit der Verhängung von Zöllen und Sanktionen und wurden anschließend durch Militäraktionen in Venezuela intensiviert. Diese Ereignisse veranschaulichen einige der Handlungshebel der USA im Rahmen dieser Politik, die im Namen von Handels-, Migrations- und Verteidigungsinteressen umgesetzt wurden. Abgesehen von der Gefahr einer Eskalation verstärkt allein schon die Unvorhersehbarkeit hinsichtlich des Zeitplans und des Ausmaßes der Maßnahmen das geopolitische Rauschen und die Unsicherheit für Investoren.

Venezuela

Nicolás Maduro führte seit langem ein autoritäres Regime und weigerte sich, mit dem Weißen Haus zu verhandeln. Mit dem Ziel, den Drogenhandel zu bekämpfen, starteten die Vereinigten Staaten eine Militäroperation, um ihn festzunehmen; er befindet sich nun in einem Gefängnis in Brooklyn in Untersuchungshaft. Anschließend konzentrierten sich die Bemühungen auf die Stabilisierung eines Regimes unter der Führung von Delcy Rodríguez, die kooperierte, um die amerikanischen Interessen voranzubringen. Marktteilnehmer sind der Ansicht, dass die umfangreichen Ölreserven Venezuelas und seine sonstigen Ressourcen von entscheidender Bedeutung sind, um eine „engere Zusammenarbeit zwischen der US-Regierung und dem amerikanischen Privatsektor“ auf kontinentaler Ebene zu etablieren. Beide Seiten arbeiten nun daran, Garantien für langfristige Investitionen in veraltete Infrastrukturen zur Förderung von Schweröl zu schaffen. Die Maßnahme richtete sich auch gegen historische Verbündete und unterbrach die Verbindungen zwischen Venezuela und Kuba, insbesondere durch die Blockade von Öllieferungen und die Unterbindung des Informationsaustauschs.

Brasilien und Kolumbien

Die Staatspräsidenten Brasiliens und Kolumbiens haben sich als scharfe Kritiker der „Liberation Day“-Zölle und der Intervention in Venezuela erwiesen. Der diplomatische Dialog hat sich nach Aufnahme der Gespräche beruhigt: Luiz Inácio Lula da Silva verhandelt über eine mögliche Aufhebung der Zölle, und der kolumbianische Präsident Gustavo Petro hat den Druck im Gegenzug für das Versprechen eines Besuchs im Weißen Haus gemildert. Trotz des Handelsdrucks und gezielter Sanktionen verfügt Brasilien weiterhin über Handlungsspielraum. Obwohl das Land ein Nettoimporteur von US-amerikanischen Waren und Dienstleistungen ist, hängt es relativ wenig von der Nachfrage aus den Vereinigten Staaten ab (etwa 10 % seiner Exporte) und liefert wichtige Produkte für den amerikanischen Konsumkorb. Investoren gehen davon aus, dass die USA besonders an den brasilianischen Vorkommen an Seltenen Erden und den Reserven an kritischen Mineralien interessiert sein könnten.

Quelle: IVO Capital Partners

Wahlen im Zeitalter der „Donroe-Doktrin“

Neben dem jüngsten Anstieg der geopolitischen Risiken infolge der „Donroe-Doktrin“ bereitet sich Lateinamerika zudem auf einen ereignisreichen Wahlkalender im Jahr 2026 vor, der insbesondere von den Parlamentswahlen in Brasilien geprägt sein wird. In Chile und Argentinien sind Regierungen an die Macht gekommen, die von den Märkten positiv wahrgenommen werden, doch in anderen großen Volkswirtschaften sind die linken Parteien nach wie vor stark vertreten. US-amerikanische Interventionen könnten die Ergebnisse in Argentinien und Honduras beeinflusst haben, während Zölle die Zustimmungswerte in Brasilien und Kolumbien gestützt haben, was Fragen hinsichtlich der Wirksamkeit allzu auffälliger Maßnahmen im Vorfeld der Wahlen aufwirft.

• Brasilien: Die Präsidentschaftswahl dürfte sich im Laufe des Monats April weiter zuspitzen, was zu Schwankungen an den Märkten führen könnte. Es zeichnet sich ein knappes Rennen ab, wobei Luiz Inácio Lula da Silva laut Umfragen als Favorit gegenüber Flávio Bolsonaro, dem ältesten Sohn des inhaftierten ehemaligen Präsidenten, gilt. Ein weiterer Kandidat der Rechten könnte jedoch ins Rennen gehen oder versuchen, sich als führender Vertreter des konservativen Lagers zu etablieren.
• Kolumbien: Die Partei von Gustavo Petro liegt in den Umfragen mit Senator Iván Cepeda Castro an der Spitze, doch auch Kandidaten der Rechten wie der Außenseiter Abelardo De La Espriella gelten als konkurrenzfähig – manche Politikexperten sehen sie sogar als Favoriten an.
• Peru: Unter einer Übergangsregierung infolge wiederholter Amtsenthebungen sind die Wahlabsichten nach wie vor stark zersplittert. Sie werden dominiert vom rechtsgerichteten Kandidaten mit offensiver Ausrichtung, Rafael López Aliaga, sowie von der Mitte-Rechts-Kandidatin Keiko Fujimori, der Tochter des ehemaligen Präsidenten Alberto Fujimori, die zum vierten Mal bei den Präsidentschaftswahlen antritt.

Anlagemöglichkeiten

Der neue Ansatz in den Beziehungen innerhalb Amerikas spiegelt eine umfassendere Haltung gegenüber dem Multilateralismus wider, bei der bilaterale Abkommen und die Wahrung nationaler Interessen im Vordergrund stehen. Aus Sicht der Anleger dürfte die Fortsetzung dieses allmählichen Trends die Unsicherheit verstärken und die Umschichtung aus den risikobehaftetsten US-Anlagen beschleunigen. Die Aufwertung der Währungen der Schwellenländer gegenüber dem Dollar stellt einen günstigen Faktor für Unternehmen dar, die Anleihen in Hartwährungen begeben.

Während bestimmte Länder oder Sektoren direkt ins Visier genommen werden können – wie beispielsweise Venezuela –, sind andere, wie Mexiko und Brasilien, eher selektiven Druck ausgesetzt, und nur wenige werden wie Argentinien belohnt. Dieser differenzierte Druck führt zu einer erheblichen Streuung des Staats- und Unternehmensrisikos, was ein striktes Risikomanagement erfordert und gleichzeitig Einstiegsmöglichkeiten schafft.

Venezuela bietet eine begrenzte Anzahl von Anlageinstrumenten, die sich hauptsächlich auf Staatsanleihen und die Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), der staatlichen Ölgesellschaft Venezuelas, die sich in letzter Zeit überdurchschnittlich entwickelt haben, jedoch vor dem Hintergrund eines anhaltenden Zahlungsausfalls und der Unsicherheit hinsichtlich der Rückfluswerter nach wie vor mit erheblichen Abschlägen gehandelt werden. Im Gegensatz dazu ist das Universum der Unternehmensanleihen in Mexiko, Kolumbien und Brasilien tiefer und vielfältiger, wo die Auswirkungen der US-Initiativen nach der Erholung im Anschluss an die Korrektur am „Liberation Day“ geringer ausfielen. Weitere Einzelheiten zu Argentinien entnehmen Sie bitte unserem Bericht vom Oktober 2025.

Die Spreads Brasiliens im Jahr 2025 wurden maßgeblich von der US-Politik und länderspezifischen Faktoren beeinflusst

Quelle: IVO Capital Partners

Fazit

Die geografische Nähe und der Reichtum an natürlichen Ressourcen machen Lateinamerika zu einer Schlüsselregion für die Außenpolitik der Vereinigten Staaten. Auch wenn bestimmte spezifische Ziele Gegenstand direkter Maßnahmen oder bilateraler Verhandlungen sein können, werden die weiterreichenden Auswirkungen der Geopolitik wichtige Triebkräfte für die Investitionsströme in die oder aus der Region darstellen. Angesichts einer unberechenbareren US-Regierung ist sowohl an den inländischen als auch an den globalen Märkten mit erhöhter Volatilität zu rechnen. Dieses Szenario begünstigt den Trend zu einer Abschwächung des Dollars sowie zu Anpassungen der Vermögensallokation auf der Grundlage neu wahrgenommener Risiken.

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