Zusammenfassung
Zusammenfassung
- Der bevorstehende BRICS+-Gipfel am 11. und 12. September könnte die Bemühungen des Blocks um eine Abkehr vom US-Dollar erneut in den Fokus rücken.
- Zu den Initiativen zur verstärkten Nutzung lokaler Währungen gehört der Aufbau einer unabhängigen Zahlungsinfrastruktur für die BRICS-Mitglieder. Der Handel innerhalb der Gruppe nimmt weiter zu, und ein neues Netzwerk würde es ermöglichen, Transaktionen abzuwickeln, ohne auf Hartwährungen oder von anderen Ländern kontrollierte Systeme angewiesen zu sein. Eine mögliche Umsetzung steht jedoch noch nicht unmittelbar bevor.
- Die zunehmende Bedeutung der Schwellenländer in der Weltwirtschaft stärkt deren Attraktivität als Anlageklasse.
- Stärkere Währungen, ausgereiftere Kapitalmärkte und die Diversifizierung der Handelspartner können dazu beitragen, die Unternehmensrisiken in den Schwellenländern zu mindern.
- Es wird erwartet, dass die direkten Auswirkungen der BRICS-Koordination weiterhin gering bleiben werden, doch könnte eine greifbarere Partnerschaft potenzielle langfristige Auswirkungen haben.
Hintergrund
Der Begriff „BRICS“ wurde ursprünglich von einem Ökonomen einer Investmentbank geprägt, um Schwellenländer mit großer Bevölkerungszahl zu kategorisieren. Nach den ersten formellen Treffen ab Mitte der 2000er Jahre hielt eine Plattform aus Brasilien, Russland, Indien und China im Jahr 2009 ihren ersten offiziellen Gipfel ab; Südafrika schloss sich dieser im Jahr 2011 an. Ziel der Zusammenarbeit war es, wirtschaftliche und diplomatische Bemühungen zu koordinieren, um die eigenen Interessen auf der globalen Bühne zu vertreten.
Bis 2024 erweiterte sich die Gruppe um Ägypten, Äthiopien, den Iran, die Vereinigten Arabischen Emirate und Indonesien, die ihre Mitgliedschaft bestätigten, während Saudi-Arabien einen unklaren Status beibehält. Zehn weitere Staaten sind als Partner unter dem erweiterten BRICS+-Dach vertreten. Andere Länder wurden eingeladen, sind der Gruppe jedoch nicht beigetreten, allen voran Argentinien, das 2023 eine Mitgliedschaft ablehnte und gleichzeitig eine stärkere Annäherung an die USA und Europa signalisierte.
Die BRICS+-Gipfel finden jährlich statt und werden das nächste Mal vom 11. bis 12. September in Neu-Delhi, Indien, abgehalten. Das Treffen gewinnt durch die erwartete Teilnahme der meisten Staatschefs sowie vor dem Hintergrund einer volatilen geopolitischen Lage an Bedeutung. Das Gastgeberland zählt zu den skeptischsten Mitgliedern, da die Koalition als Gruppe bislang wenig erreicht hat.
Begrenzte Fortschritte angesichts unterschiedlicher nationaler Interessen und sich wandelnder geopolitischer Dynamiken
Die Gründung des Blocks folgte auf zahlreiche Bestrebungen im vergangenen Jahrhundert, die auf eine größere Autonomie des Globalen Südens abzielten. Zwar führen die BRICS-Staaten Gespräche und haben bestimmte Ziele institutionalisiert, doch lässt sich die Plattform als eine flexible Zusammenarbeit einordnen, bei der die meisten politischen Maßnahmen unabhängig voneinander festgelegt werden.
Die Koordinierung internationaler Agenden ist begrenzt und wird von individuellen Prioritäten sowie divergierenden politischen Standpunkten überlagert. Dies zeigte sich bei den außerordentlichen Treffen, die nach der Verhängung von Handelszöllen durch die USA im Jahr 2025 stattfanden. Die Gruppe bezeichnete die Abgaben als Verstoß gegen die WTO-Regeln und forderte engere Handelsbeziehungen zwischen den Mitgliedsländern. Die Reaktionen waren jedoch erwartungsgemäß stärker von bilateralen Beziehungen und nationaler Politik geprägt als von einem koordinierten Vorgehen. Da die einzelnen Länder stark von den überhöhten Zöllen betroffen waren, variierten sowohl die Auswirkungen als auch die Vergeltungsmaßnahmen, führten jedoch letztendlich zu einem geringfügigen Anstieg des Handels innerhalb der Partnerschaft.
Einer UNCTAD-Studie zufolge hat sich der Handel innerhalb der BRICS-Staaten von 2003 bis 2024 um mehr als das 13-Fache erhöht, was vor allem auf China zurückzuführen ist und das 5-fache Wachstum der Handelsvolumina außerhalb des Blocks bei weitem übertrifft. Zu den weiteren Errungenschaften der BRICS+ gehört die Gründung der Neuen Entwicklungsbank, die als Alternative zu den Bretton-Woods-Institutionen gedacht ist. Die multinationale Entwicklungsbank konzentriert sich vor allem auf die Finanzierung von Infrastrukturprojekten und hat seit 2015 Entwicklungsfinanzierungen in Höhe von über 40 Milliarden US-Dollar bereitgestellt. Sie wird derzeit von der ehemaligen brasilianischen Präsidentin Dilma Rousseff geleitet.
In Fortführung des bereits vor ihrer Gründung einsetzenden Trends gewinnt der BRICS+-Block weltweit zunehmend an Bedeutung, was vor allem auf China zurückzuführen ist. Neben verschiedenen anderen Faktoren hat die Konzentration der Produktion relevanter Sachgüter in der Weltwirtschaft zur Stärkung der Macht dieser Gruppe und zu ihrer wachsenden wirtschaftlichen Bedeutung beigetragen.
Der Anteil der BRICS+-Staaten am weltweiten BIP steigt weiter an
Quelle: IWF (Nominales BIP).
Die BRICS+ spielen auf dem globalen Rohstoffmarkt eine überragende Rolle
Quelle: USGS, Energy Institute, USDA. *Reserven, nicht Fördermengen.
Ein blockinternes Zahlungssystem könnte langfristig die Abhängigkeit vom US-Dollar und von SWIFT verringern
Der US-Dollar bleibt weltweit die dominierende Währung für den internationalen Handel und für Transaktionen an den Finanzmärkten zwischen den verschiedenen Handelspartnern. Die BRICS-Staaten diskutieren seit Mitte der 2010er Jahre über neue Zahlungslösungen für Transaktionen innerhalb des Blocks; diese gewinnen zunehmend an Bedeutung, da die Handelsaktivitäten innerhalb der Gruppe weiter zunehmen und die Anreize zur Verringerung der Abhängigkeit vom Dollar immer deutlicher werden. Darüber hinaus hat China das erklärte Ziel einer schrittweisen Internationalisierung des RMB, und Schätzungen zufolge dürfte sich der Anteil seines in dieser Währung abgewickelten Warenhandels innerhalb eines Jahrzehnts auf rund ein Drittel des Gesamtvolumens fast verdreifachen. Auch wenn China möglicherweise nicht beabsichtigt, den Dollar zu verdrängen, hat es doch ein klares Interesse daran, die Bedeutung des RMB zu stärken und Handelskanäle zu erweitern.
Die Entwicklung alternativer Zahlungswege für Transaktionen innerhalb der Gruppe würde nicht nur die Nutzung lokaler Währungen fördern, sondern – was von großer Bedeutung ist – auch die Abhängigkeit von der US-amerikanischen und europäischen Finanzinfrastruktur (wie SWIFT) verringern, die nach wie vor ein Risiko hinsichtlich ausländischer wirtschaftlicher und politischer Einflussnahme darstellt. Die derzeit in Entwicklung befindliche BRICS-Lösung zielt zudem darauf ab, die Transaktionsgeschwindigkeit zu erhöhen und die Handelskosten zu senken.
Die Schaffung des unabhängigen Zahlungssystems erhielt nach den Sanktionen gegen Russland im Jahr 2022 und im Anschluss an die erfolgreiche Einführung von Zahlungslösungen wie „UPI“ in Indien und „Pix“ in Brasilien neuen Schwung. Als eines der Schlüsselthemen des bevorstehenden Gipfels könnte „BRICS Pay“ erneut die Aufmerksamkeit der Presse und möglicherweise auch der Marktteilnehmer auf sich ziehen, insbesondere wenn Hinweise darauf gegeben werden, wie schnell es eingeführt und ausgebaut werden kann. Allerdings stellen das unterschiedliche Interesse der Mitglieder und der fehlende Konsens hinsichtlich der Struktur einer komplexen potenziellen Lösung Hindernisse für deren Umsetzung dar. Daher könnte die mögliche Schaffung und Umsetzung des Netzwerks erst mittelfristig erfolgen.
Die weltweite Abkehr vom Dollar stößt an Grenzen
Die Schwellenländer haben seit den Krisen in Asien und Russland Ende der 1990er Jahre ihre Finanzierungsquellen stärker diversifiziert, was sich in einem höheren Anteil lokaler öffentlicher Finanzmittel zeigt. Zudem sind die weltweiten Dollarreserven von über 70 % des Gesamtvolumens zu Beginn der 2000er Jahre auf 56 % im Jahr 2025 zurückgegangen – in einem Zeitraum, in dem auch der Euro an Bedeutung gewann. Obwohl die Abhängigkeit geringer geworden ist, stützt sich die Weltwirtschaft weiterhin stark auf den Dollar – sei es im Devisenhandel, bei grenzüberschreitenden Zahlungen und bei der internationalen Emission von Schuldtiteln sowie im Hinblick auf die jüngsten Rekordzuflüsse von US-Dollar in US-Aktien.
Gleichzeitig sind die inländischen Kapitalmärkte in den BRICS-Staaten ausgereifter geworden. Am Beispiel Brasiliens hat sich die Unternehmensfinanzierung über inländische Anleihemärkte in den letzten zehn Jahren nahezu verdoppelt, wodurch die Abhängigkeit von privaten und staatlichen Banken verringert wurde. Auch wenn der lokale Markt ebenfalls Kreditzyklen durchläuft, bietet er Unternehmen eine zusätzliche Refinanzierungsmöglichkeit, insbesondere in Zeiten, in denen der Zugang zu ausländischem Kapital erschwert ist.
Die Abhängigkeit von externen öffentlichen Mitteln hat abgenommen
Quelle: Bloomberg, Indien (Angaben des Finanzministeriums).
Die lokalen Märkte in Brasilien sind mittlerweile eine wichtige Finanzierungsquelle für Unternehmen
Quelle: BCB.
Da China seine Bedeutung in der Weltwirtschaft und als Handelspartner ausbaut, hat auch die Emission von Panda-Anleihen durch andere Schwellenländer zugenommen, darunter Staatsanleihen der Philippinen, Indonesiens und Argentiniens. Im Jahr 2017 gehörte das russische Unternehmen RUSAL zu den ersten ausländischen Unternehmen, die Zugang zum Onshore-Anleihemarkt in Shanghai erhielten, während das brasilianische Unternehmen Suzano erst im Jahr 2025 seine erste Emission in China durchführte.
Portfolio-Positionierung
Die Bedeutung der BRICS-Staaten in der Weltwirtschaft unterstreicht die wachsende Rolle der Schwellenländer als Anlageklasse. Die Aufwertung der Schwellenländerwährungen gegenüber dem Dollar ist ein positives Zeichen für Unternehmen mit Fremdwährungsschulden. Die Diversifizierung der Währungen und Handelspartner verringert zudem die Abhängigkeit von Geschäftspartnern und mindert damit das Risiko durch wirtschaftliche und geopolitische Faktoren. Zwar stehen beim bevorstehenden Gipfel wirtschaftliche und politische Aspekte im Fokus, doch wird erwartet, dass die begrenzte Koordinierung zwischen den Ländern anhält und wahrscheinlich kein wesentlicher Treiber für die Marktentwicklung sein wird.
Innerhalb der Gründungsgruppe bietet Brasilien derzeit die höchsten Renditen, wobei Unternehmensanleihen im Durchschnitt bei 7,1 % (YTW) liegen. Auch wenn der Hochzinsbereich Schwankungen unterliegt und der Markt den bevorstehenden Wahlzyklus aufmerksam verfolgt, sehen wir weiterhin ausgewählte Chancen in diesem Land.
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